USD/CAD прервал четырёхдневную серию роста, откатившись от двухмесячного максимума 1,39613 и торгуясь вблизи 1,3940 в ходе европейской сессии во вторник. Движение сопровождало ослабление доллара США на фоне снижения спроса на «тихую гавань» после того, как Иран и Израиль согласились прекратить взаимные атаки — вслед за призывом президента США Дональда Трампа, который повысил ожидания прогресса на пути к мирным переговорам. Впрочем, осторожность сохранялась: устойчивость режима прекращения огня остаётся под вопросом.
Геополитические риски оставались повышенными после предупреждения жителям ливанского Тира об эвакуации перед атаками, тогда как премьер-министр Израиля заявил, что война против Ирана и «Хезболлы» «ещё не закончена». В США более сильные данные по рынку труда усилили инфляционные опасения и укрепили ожидания ужесточения политики ФРС: по инструменту CME FedWatch вероятность повышения ставки на 25 б.п. в декабре оценивается в 43% против 14% месяцем ранее. Рынки ждут в среду публикации CPI США и в четверг — PPI, а также в среду — данных по международной торговле товарами Канады и решения Банка Канады, где ожидается сохранение ставки на уровне 2,25%; Банк Канады нацелен на инфляцию в диапазоне 1–3% и также может использовать количественное смягчение или ужесточение. Цены на нефть и торговый баланс остаются ключевыми драйверами CAD.
Временное снижение USD/CAD на фоне геополитических сдвигов
Мы рассматриваем недавний откат USD/CAD как временную передышку, а не смену тренда. Снижение пары от максимума 1,39613 связано с краткосрочным оптимизмом вокруг деэскалации на Ближнем Востоке. Однако с учётом израильских предупреждений об эвакуации в Ливане мы считаем, что это затишье хрупко, и спрос на доллар США как на защитный актив может быстро восстановиться.
Ключевым фактором, поддерживающим потенциальный рост USD/CAD, остаётся фундаментальная дивергенция между центральными банками. Пятничный отчёт по занятости в США (Non-Farm Payrolls), показавший уверенное увеличение на 285 тыс. рабочих мест, усиливает наш взгляд на то, что ФРС сохранит жёсткий тон. Это резко контрастирует с последними данными по ВВП Канады, указавшими на вялый рост 0,1%, что даёт Банку Канады основания оставить ставку без изменений на этой неделе.
Стратегии на волатильность и динамика нефтяных цен
Сочетание противоречивых геополитических заголовков и приближающихся ключевых макропубликаций указывает на риск резкого роста волатильности. Мы учитываем это, покупая опционы, которые выигрывают от сильного ценового движения вне зависимости от направления, в преддверии отчётов по инфляции в США и решения Банка Канады. Подразумеваемая волатильность по опционам USD/CAD со сроком экспирации две недели уже поднялась до трёхмесячного максимума 8,2%.
Для тех, кто придерживается направленного взгляда, мы рассматриваем текущую просадку к 1,3940 как возможность наращивать длинные позиции. Использование производных стратегий, таких как покупка колл-спредов, позволяет получить участие в росте на случай движения обратно к 1,4000 при заранее определённом риске. Это выглядит оправданным, учитывая непредсказуемость новостного потока по Ближнему Востоку.
Рост цен на нефть, при котором WTI недавно закреплялась выше $92 за баррель, в обычных условиях был бы сильным фактором поддержки канадского доллара. Однако сейчас этот эффект перекрывается мощным влиянием ожиданий по ставке ФРС. Исторически в периоды значимой дивергенции денежно-кредитной политики корреляция канадского доллара с ценами на нефть ослабевает — мы ожидаем сохранения этой тенденции.
