USD/CAD торговалась вблизи 1,4045 в пятницу, отскочив после снижения до двухнедельного минимума 1,3991 накануне. Экономика Канады в мае выросла на 0,3% м/м после пересмотренного в сторону повышения роста на 0,6% в апреле, сообщило Статистическое управление Канады. Рост выпуска был распределён между отраслями, производящими товары, и сектором услуг; увеличение зафиксировали 13 из 20 промышленных секторов.
Поддержка канадского доллара сошла на нет на фоне укрепления доллара США из‑за ожиданий, что Федеральная резервная система может дольше сохранять жёсткие условия политики. Волатильность цен на энергоносители и геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке удерживают инфляционные риски в фокусе, и рынки продолжают закладывать вероятность повышения ставки на 25 б.п. в сентябре. ФРС оставила ставку без изменений на уровне 3,5%–3,75%; три члена комитета проголосовали за немедленное повышение, а председатель ФРС Кевин Уорш вновь подчеркнул приверженность регулятора восстановлению ценовой стабильности. По данным CME FedWatch, рынки оценивают вероятность повышения на 25 б.п. на сентябрьском заседании примерно в 65%; внимание переключается на финальные данные Университета Мичигана по индексу потребительских настроений, ожиданиям потребителей, а также одно- и пятилетним инфляционным ожиданиям, которые выйдут позднее в пятницу.
Опционные стратегии по USD/CAD с учётом перспектив политики ФРС
На фоне восстановления USD/CAD от недавнего двухнедельного минимума 1,3991 к уровням около 1,4045 мы считаем, что участникам рынка деривативов стоит готовиться к сохранению восходящего импульса в ближайшие недели. Учитывая сильную психологическую поддержку вблизи отметки 1,4000, покупка краткосрочных колл-опционов на USD/CAD выглядит вполне жизнеспособной стратегией. Такое позиционирование позволяет воспользоваться расширяющимся дифференциалом процентных ставок на фоне того, что ФРС допускает ещё одно повышение.
Рыночные показатели сейчас указывают на 65% вероятность повышения ставки ФРС на 25 б.п. в сентябре, что подняло бы целевой диапазон до 3,75%–4,00%. Этот «ястребиный» сценарий можно отыгрывать через бычьи колл-спрэды (bull call spreads) со страйками, ориентированными на 1,4100 и 1,4200. Такая конструкция ограничивает максимальный риск и позволяет выиграть от нарастающего расхождения в траекториях политики ФРС и Банка Канады.
Хеджирование, волатильность и чувствительность к энергорынку
Хотя устойчивый рост ВВП Канады на 0,3% в мае даёт «луни» некоторую фундаментальную поддержку, исторические данные показывают, что внутренний рост редко перевешивает эффект агрессивной политики ФРС. Для хеджирования риска внезапного укрепления CAD мы предлагаем продавать вне денег пут-опционы ниже сильного уровня поддержки 1,3900. Это позволяет получать премию, используя текущую подразумеваемую волатильность опционов на USD/CAD на уровне 7,4%.
Кроме того, глобальные энергорынки остаются высоковолатильными: по WTI месячные колебания цен выросли на 12%. Поскольку USD/CAD исторически демонстрирует выраженную отрицательную корреляцию с нефтью — порядка −0,70, — резкие движения цен на энергоносители с высокой вероятностью будут провоцировать сильные колебания валютной пары. Мы рекомендуем внимательно отслеживать такие всплески и использовать их как возможность для входа в длинные позиции по USD на временных откатах, вызванных укреплением CAD.
