USD/CAD во вторник держалась вблизи 1,4105, снижаясь на 0,14% за сессию, при этом оставаясь рядом с недавними максимумами, поскольку рынки воздерживались от активных действий в преддверии решения ФРС по денежно-кредитной политике. Доллар США не демонстрировал выраженного тренда: ожидается, что Федрезерв оставит ставки без изменений, а внимание участников будет сосредоточено на обновлённых прогнозах и комментариях председателя Кевина Уорша. В Канаде канадский доллар попытался умеренно отскочить, однако давление усилило снижение цен на нефть; WTI опустилась до нового недельного минимума на фоне продолжения переговоров США–Иран, направленных на сохранение режима прекращения огня, несмотря на сообщения о нарушениях — динамика, которая обычно оказывает давление на валюту экономики-экспортёра энергоресурсов.
Данные из США были неоднозначными. Четырёхнедельное среднее показателя ADP Employment Change снизилось до 15 тыс., а индекс потребительского доверия Conference Board в июле опустился до 90,8 с 92,2 ранее, усиливая ожидания менее «ястребиного» уклона в ближайшие месяцы, хотя на этой неделе ставки, как ожидается, останутся без изменений. Оценка равновесного уровня Scotiabank немного выросла — до 1,4086, при этом банк указывает на широкий краткосрочный дифференциал процентных ставок в пользу доллара США как на ключевое ограничение, наряду с более слабой нефтью.
Стратегии торговли в диапазоне и управление сырьевыми рисками
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов сосредоточиться на стратегиях торговли в диапазоне по паре USD/CAD, которая в настоящее время колеблется около 1,4105. При том что спот-курс торгуется практически вплотную к оценке фундаментальной справедливой стоимости 1,4086, агрессивные направленные ставки несут повышенный риск. Мы рекомендуем использовать краткосрочные стратегии «железный кондор» (iron condor) или опционные «стрэнглы» (strangle), чтобы извлечь выгоду из временной фазы консолидации перед решением ФРС.
Широкий дифференциал процентных ставок между США и Канадой остаётся главным якорем, удерживающим канадский доллар слабым. Исторически, когда разница доходностей 2-летних гособлигаций США и Канады превышает 50 б.п., CAD с трудом демонстрирует сколько-нибудь заметное укрепление. Пока ФРС сохраняет текущий уровень ключевой ставки, на любых краткосрочных откатах к 1,4000 следует присматриваться к покупке колл-опционов на USD/CAD.
Также необходимо внимательно следить за нефтью West Texas Intermediate (WTI), которая недавно снижалась в направлении $68 за баррель на фоне ослабления геополитической напряжённости на Ближнем Востоке. Поскольку энергоносители обеспечивают около 20% совокупной экспортной выручки Канады, снижение цен на нефть будет и дальше ограничивать потенциал восстановления CAD. Этим можно воспользоваться, приобретая долгосрочные пут-опционы на CAD для хеджирования рисков дальнейшего ухудшения конъюнктуры сырьевого рынка.
Подготовка к изменению политики Федеральной резервной системы
Тем временем охлаждение американских макропоказателей — в частности снижение потребительского доверия до 90,8 и слабый рост занятости по ADP — сигнализирует о постепенном замедлении экономики США. Если тенденция сохранится, это может вынудить ФРС перейти к более мягкой позиции позднее в этом году, что приведёт к сокращению дифференциала доходностей. Для подготовки к такому переходу мы рекомендуем постепенно формировать позицию в долгосрочных колл-опционах на CAD с экспирацией в конце 2026 года.
