USD/CHF движется к первому недельному снижению за пять недель: более слабые данные по занятости в США вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls), опубликованные в четверг, оказали давление на доллар, хотя в пятницу пара стабилизировалась на фоне пересмотра рынком траектории ставки ФРС. Последний раз котировки почти не менялись, оставаясь вблизи 0,8034 после снижения до 0,8010, тогда как индекс доллара США находился около 100,84 после внутридневного минимума 100,61. Ограниченное продолжение распродажи доллара указывает на то, что «промах» по NFP скорее сдвинул ожидания по срокам ужесточения Федрезерва, чем изменил направление: политика по-прежнему, как ожидается, останется жёсткой, поскольку инфляция превышает целевые 2% после недавнего ускорения, связанного с ростом цен на нефть.
Переоценка ставок была умеренной: по данным CME FedWatch Tool вероятность шага в сентябре составляет 53% против 63% до публикации, при этом шансы на ужесточение в декабре остаются на уровне 76%. Внимание смещается к июньскому отчёту по CPI, который выйдет позднее в этом месяце, поскольку риски инфляции, подпитываемой энергоресурсами, ослабевают на фоне отката нефти, нивелировавшего большую часть роста, вызванного войной США–Иран. В Швейцарии низкая инфляция поддерживает ожидания, что ШНБ сохранит ставку на уровне 0%, сохраняя при этом готовность к интервенциям для сдерживания чрезмерного укрепления франка; повестка следующей недели сосредоточена на индексе ISM Services PMI в США и протоколе заседания ФРС, при этом швейцарских публикаций не ожидается.
Временная пауза для доллара: коррекция, а не разворот
Учитывая недавнее снижение USD/CHF после более слабого, чем ожидалось, отчёта по рынку труда США, мы рассматриваем это не как разворот тренда, а как краткосрочную просадку. Неспособность доллара продолжить снижение указывает на то, что рынок по-прежнему закладывает «ястребиный» настрой ФРС. Эта коррекция может предоставить потенциальную точку входа для трейдеров, делающих ставку на возобновление укрепления доллара в ближайшие недели.
Мы считаем, что рынок чрезмерно отреагировал на последние данные Nonfarm Payrolls: в июне экономика США создала лишь 155 тыс. рабочих мест при ожиданиях 210 тыс. Хотя CME FedWatch Tool показывает, что вероятность повышения ставки в июле снизилась до 25%, шансы на повышение к ноябрьскому заседанию по-прежнему превышают 70%. Это говорит о том, что участники рынка воспринимают слабые данные как фактор отсрочки, а не отмены следующего шага ФРС.
Решающим событием для доллара станет отчёт по индексу потребительских цен (CPI) США, который ожидается в середине июля. С учётом того, что базовая инфляция удерживается на устойчивом уровне около 3,1% в течение последнего квартала, любое отклонение вверх в предстоящем отчёте, вероятно, приведёт к резкому росту вероятностей повышения ставки и поддержит USD. Соответственно, стоит быть готовыми к потенциальному всплеску волатильности вокруг этой публикации.
Расхождение в политике и торговые стратегии по USD/CHF
С другой стороны пары Швейцарский национальный банк (ШНБ) сохраняет приверженность мягкой политике. Последние данные по инфляции в Швейцарии за июнь оказались на комфортном уровне 1,4%, что не даёт регулятору оснований рассматривать повышение ставок. Усиливающееся расхождение политик — «ястребиная» ФРС против нейтрального ШНБ — формирует сильную базовую поддержку для пары USD/CHF.
Для трейдеров на деривативном рынке такая среда благоприятствует стратегиям, выигрывающим от ограниченного потенциала снижения и возможного роста USD/CHF. Мы рассматриваем покупку краткосрочных колл-опционов, чтобы воспользоваться возможным отскоком после данных по CPI США. Продажа вне денег пут-опционов со страйком ниже ключевых уровней поддержки также может быть эффективной стратегией для получения премии, учитывая подразумеваемое стремление ШНБ не допустить чрезмерного укрепления франка.
