USD/CHF снижался третью сессию подряд, торгуясь вблизи 0,8060 в азиатские часы в четверг, поскольку доллар США ослаб на фоне снижения спроса на защитные активы. Настроения улучшились после сообщений о том, что Иран и Оман согласовали маршрут судоходства через Ормузский пролив, при этом совместное заявление находится на финальной стадии подготовки. Ожидается, что предлагаемый коридор будет действовать от двух до четырёх месяцев, тогда как Тегеран заявил, что это не означает полного возобновления судоходства по водному пути. В США отчёт ADP показал рост занятости в частном секторе на 44 тыс. в июле против 98 тыс. в июне и оказался ниже консенсуса 70 тыс., что сместило внимание на первичные заявки на пособие по безработице и пятничные данные по Nonfarm Payrolls.
Комментарии ФРС также повлияли на тон рынка. Замечания Дейли получили оценку 5,4/10 по FXS Speechtracker против исторического среднего 5,6/10, тогда как индекс FXS Fed Sentiment Index снизился на 2,23 пункта до 138,69 и остался выше «ястребиного» порога 100. В Швейцарии инфляция замедлилась до 0,4% в июле с 0,5% в июне, достигнув минимума за четыре месяца — это контрастирует с ожиданиями Швейцарского национального банка о небольшом росте после того, как он сохранил ключевую ставку на уровне 0%. Отдельно, долгосрочный фон для франка включает привязку к евро в 2011–2015 годах, завершившуюся движением более чем на 20%, а также модели, оценивающие корреляцию EUR/CHF выше 90%.
Впереди краткосрочная волатильность на фоне ослабления «тихой гавани» и данных США
Мы видим, что USD/CHF торгуется на многолетних минимумах в районе 0,8060, оставаясь под давлением из-за ослабления опасений вокруг судоходства на Ближнем Востоке и охлаждения данных по рынку труда США. Поскольку временное соглашение Ирана и Омана по судоходству снижает спрос на защитные активы, недавнее ралли швейцарского франка выглядит всё более уязвимым. Мы считаем, что участникам деривативного рынка стоит готовиться к краткосрочным колебаниям на фоне сегодняшних данных по заявкам на пособие по безработице и завтрашнего отчёта по занятости в США (Nonfarm Payrolls).
Июльское разочарование по ADP — 44 тыс. — указывает на охлаждение рынка труда США, что исторически выступает катализатором ослабления «гринбэка». В этих условиях мы предпочитаем покупку краткосрочных «стрэддлов», чтобы воспользоваться высокой подразумеваемой волатильностью вокруг предстоящих отчётов по занятости. Предыдущие реакции рынка показывают, что существенные промахи ADP часто приводят к реализованной волатильности, превышающей подразумеваемую в опционах, более чем на 20% в пятницу NFP.
Стимулы ШНБ, настроения ФРС и торговые стратегии
Тем временем швейцарская инфляция неожиданно снизилась до 0,4%, значительно ниже целевого ориентира Швейцарского национального банка по ценовой стабильности на уровне 2%. Это создаёт сильный стимул для ШНБ ослаблять франк, чтобы предотвратить дефляцию, что перекликается с историческими периодами агрессивных интервенций центрального банка. Мы рекомендуем покупать вне денег (out-of-the-money) колл-опционы на USD/CHF, чтобы занять позицию на случай внезапного разворота вверх, вызванного действиями ШНБ, в ближайшие недели.
Хотя «ястребиный» настрой ФРС немного ослаб, индекс политики остаётся в «ястребиной» зоне выше базовой отметки 100 пунктов, что указывает на сохранение у доллара базового преимущества по доходности. При столь перепроданном USD/CHF риски дальнейшего снижения отсюда могут быть ограничены по сравнению с потенциальным ростом. Мы предлагаем использовать жёсткие стоп-лоссы по оставшимся коротким позициям и поэтапно наращивать длинные позиции через структуры risk-reversal.
