USD/CHF вырос во вторник: неопределённость вокруг попыток остановить войну США и Ирана ухудшала аппетит к риску и поддерживала спрос на доллар США. Швейцарский франк почти не укрепился, хотя обычно считается «тихой гаванью» (валютой, в которую инвесторы уходят в периоды тревоги). При этом Швейцарский национальный банк заявил, что готов вмешаться, если колебания курса станут слишком резкими.
USD/CHF торговался около 0,7895, рост на 0,50%. Индекс доллара США (DXY — показатель силы доллара к корзине основных валют) держался в районе 98,68, прибавляя 0,20%.
Аппетит к риску и Ормузский пролив
Переговоры США и Ирана почти не продвинулись. Дональд Трамп заявил, что Иран сообщил США, что находится «в состоянии распада», и хочет, чтобы Ормузский пролив вновь был открыт. Иран предложил сначала открыть пролив и прекратить войну, а к переговорам по ядерной программе вернуться позже, однако, по сообщениям, американские чиновники отнеслись к этому с сомнением.
На фоне риска перебоев в Ормузском проливе (ключевой маршрут для поставок нефти) цены на нефть оставались высокими, усиливая риск ускорения инфляции (роста цен). Рынки ожидают, что Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США) отложит снижение процентных ставок. Это поддерживает доходности казначейских облигаций США (US Treasuries — госдолг США) и сам доллар.
Решение ФРС ожидается в среду; ставка, по прогнозам, останется в диапазоне 3,50%–3,75%. Инвесторы будут следить за комментариями главы ФРС Джерома Пауэлла, чтобы понять дальнейшие шаги регулятора.
Среднее значение показателя ADP Employment Change за 4 недели (оценка изменения занятости в частном секторе США) снизилось до 39,25 тыс. с 40,25 тыс. Индекс потребительского доверия Conference Board (опрос о настроениях потребителей) вырос до 92,8 против ожидавшихся 89, с 91,8 (пересмотрено до 92,2).
От геополитики к расхождению политики центробанков
Мы отмечаем, что в этот период в 2025 году геополитическая напряжённость вокруг тупика между США и Ираном поддерживала доллар: индекс DXY торговался около 98,70. Позднее конфликт перешёл в хрупкое перемирие, однако рынки сместили фокус с геополитических рисков на расхождение денежно-кредитной политики центробанков (то есть на разницу в уровнях ставок и сигналах регуляторов).
ФРС, удерживавшая ставку в диапазоне 3,50%–3,75% в апреле 2025 года, затем дважды снижала её на фоне ослабления инфляции, связанной с энергоресурсами. Однако свежие данные указывают на разворот: последний показатель базового PCE за март 2026 года составил 3,7% в годовом выражении. Базовый PCE (core PCE) — предпочтительный для ФРС индикатор инфляции, который исключает нестабильные цены на продукты питания и энергоносители. Устойчивая инфляция вынудила рынок отказаться от ожиданий дальнейших снижений ставок в этом году, что поддержало рост доллара.
На этом фоне пара USD/CHF, которая в 2025 году во время напряжённости торговалась ниже 0,7900, усилила рост и сейчас находится около 0,8120. Предыдущие предупреждения ШНБ о «переоценённом» франке потеряли актуальность на фоне расширения разницы в политике: ФРС стала более «ястребиной» (то есть склонной держать ставки высокими или повышать их ради борьбы с инфляцией). Это формирует потенциал дальнейшего подъёма пары в ближайшие недели.
Для трейдеров, работающих с деривативами (производными инструментами — опционами, фьючерсами и другими контрактами, цена которых зависит от базового актива), такая среда предполагает ставку на дальнейшее укрепление доллара против франка. Покупка колл-опционов (call — право купить актив по заранее установленной цене) на USD/CHF со страйками (strike — цена исполнения опциона) около 0,8200 и 0,8250 с экспирацией (дата окончания) в июне и июле выглядит разумной для участия в этом движении. Подразумеваемая волатильность (implied volatility — ожидаемая рынком амплитуда колебаний, «заложенная» в цену опциона) поднялась до 7,8% с минимума 6,1% ранее в этом году, что указывает на ожидание более сильных движений.
Также заметно усиление «крутизны» кривой доходности US Treasuries (yield curve — зависимость доходности облигаций от срока): доходность 2-летних бумаг сейчас 4,85%, что значительно выше 4,30% два месяца назад. Расширение разницы процентных ставок между США и Швейцарией — ключевой фактор силы доллара. Это поддерживает стратегии, выигрывающие от укрепления доллара, поскольку капитал стремится к более высокой доходности в США.
