USD/CHF в пятницу снизилась: доллар США к выходным утратил импульс, а участники рынка фиксировали прибыль после сильной недели, поддержанной «ястребиным» повышением ставки ФРС на 25 б.п. до диапазона 3,75%–4,00%. Пара торговалась вблизи 0,8220 после кратковременного подъёма выше 0,8250 ранее на неделе — максимума с мая 2025 года. Индекс доллара США (DXY) достиг семинедельного пика, но затем откатился примерно к 100,26 с внутридневной вершины 100,56. На долговом рынке доходность 10-летних казначейских облигаций США держалась около 5,00%, вблизи максимума 2007 года (5,04%), зафиксированного ранее на этой неделе.
Доходности поддерживались устойчивыми ценами на нефть: война на Ближнем Востоке сохраняла повышенные риски для поставок энергоносителей. «Точечный график» (dot plot) ФРС показал, что 16 из 18 чиновников ожидают как минимум ещё одно повышение ставки в этом году, а свежие данные, по оценке регулятора, указывают на инфляцию выше 3%. Тем не менее пара оставалась на пути к четвёртой подряд недельной прибавке — во многом на фоне слабости швейцарского франка, поскольку ШНБ удерживает ключевую ставку на нуле, а рынки ожидали его решения на следующей неделе. Отдельно отмечается рост использования франка в carry trade: нормализация политики Банка Японии и повышение ставок в Японии снизили привлекательность иены как валюты фондирования.
Стратегии торговли деривативами по USD/CHF
Мы рекомендуем трейдерам деривативов использовать эту временную просадку к 0,8220 для наращивания длинной позиции через «бычьи» call-спрэды по USD/CHF. После того как ФРС подняла базовую ставку до 3,75%–4,00%, расширение процентного дифференциала относительно нулевой ставки в Швейцарии заметно играет в пользу доллара. Покупка call-опционов со страйком вблизи 0,8300 позволяет участвовать в следующей волне роста при ограниченном риске снижения.
В преддверии ключевого решения ШНБ на следующей неделе краткосрочная подразумеваемая волатильность по опционам на USD/CHF поднялась к 7,2%. Этой более «дорогой» опционной средой можно воспользоваться, продавая вне денег put-опционы на швейцарский франк. Такая стратегия позволяет получать привлекательную премию и одновременно делать ставку на дальнейшую слабость франка.
Ключевые драйверы рынка и возможности carry trade
Также необходимо внимательно следить за доходностью 10-летних UST, тестирующей критический уровень 5,00%. Высокие доходности поддерживаются устойчивостью энергетического рынка: котировки Brent удерживаются около $78 за баррель на фоне геополитических рисков. На таком фоне доллар США, вероятно, останется хорошо поддержанным против валют с более низкой доходностью в ближайшие недели.
Наконец, мы рекомендуем использовать швейцарский франк как основную валюту фондирования для стратегий carry trade. Поскольку повышение ставок Банком Японии сделало заимствования в иене дороже, франк с нулевой ставкой теперь является предпочтительной валютой фондирования на рынке. Продавая франк по форварду против высокодоходного доллара США, можно получать стабильный результат за счёт расширяющегося процентного дифференциала.
