USD/CHF в понедельник слегка выросла, поскольку доллар США стабилизировался после распродажи на прошлой неделе, последовавшей за планом Минфина США увеличить обратные выкупы облигаций более длинных сроков обращения. Пара торговалась вблизи 0,8026, прибавляя около 0,20% за день, при этом внимание вновь сместилось к напряженности между США и Ираном после запуска Вашингтоном нового пакета санкций. Инициатива Минфина «Operation Economic Outcast» расширила вторичные санкции и нацелилась примерно на 60 физических и юридических лиц, а также судов, связанных с Ираном и задействованных в ядерных, ракетных, кибер- и нефтяных сетях, на фоне предупреждений Тегерана о возможной эскалации, включая угрозы остановить экспорт нефти через Ормузский пролив и другие маршруты в Персидском заливе.
Геополитический фон оказал поддержку доллару, однако опасения относительно бюджетных перспектив США и рост государственного долга сдерживали укрепление. Индекс DXY находился в районе 99,05 после снижения на прошлой неделе до трехмесячного минимума 98,56, тогда как более слабые июльские данные по занятости и инфляции в США снизили ожидания скорого повышения ставки ФРС. В центре внимания — индекс цен PCE в среду и, позднее, выступление главы ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле в пятницу. В Швейцарии годовая инфляция CPI в июле составила 0,4%, у нижней границы целевого диапазона НБШ 0%–2%, а член правления НБШ Петра Чшудин заявила, что при необходимости отрицательные ставки могут быть применены вновь.
Волатильность на энергорынке и стратегии с валютными опционами
Мы рекомендуем трейдерам деривативами готовиться к повышенной волатильности на энергетическом рынке, уделяя внимание колл-опционам на нефть. Угроза Ирана перекрыть Ормузский пролив, через который исторически проходит около 20 млн баррелей нефти в сутки — или примерно 20% мирового потребления нефтепродуктов, — может спровоцировать быстрый скачок цен на энергоносители. Покупка колл-опционов близко к деньгам (near-the-money) на Brent или WTI позволяет заработать на геополитической премии к риску при ограниченном потенциальном убытке.
С учетом того, что USD/CHF держится в районе 0,8026, а инфляция в Швейцарии остается низкой на уровне 0,4%, мы видим веские основания для стратегии «длинный стрэддл» по валютной паре. Национальный банк Швейцарии намекнул на возможность возврата к отрицательным процентным ставкам для борьбы с низкой инфляцией, тогда как обратные выкупы Минфина США и геополитическая напряженность тянут доллар в противоположные стороны. Такое расхождение в политике и предстоящие высокозначимые макроданные делают стратегии покупки волатильности особенно привлекательными в ближайшие недели.
Позиционирование во фьючерсах на ставки и хеджирование доллара
Мы также считаем целесообразным сформировать позиции во фьючерсах на процентные ставки в преддверии публикации в среду данных по инфляции PCE и симпозиума в Джексон-Хоуле в пятницу. Сейчас фьючерсы на ставку Fed Funds отражают снижение ожиданий скорого повышения ставки после слабых данных по занятости в США. Подразумеваемая волатильность в опционах на краткосрочные процентные ставки остается относительно низкой, предоставляя недорогую возможность захеджироваться от возможных «ястребиных» сюрпризов со стороны ФРС.
На фоне того, что индекс доллара США удерживается около 99,05 после достижения трехмесячного минимума, мы рекомендуем использовать краткосрочные валютные свопы для фиксации ставок. Исторически, когда DXY опускается ниже психологически важного уровня 100, это часто сигнализирует о затяжном нисходящем тренде, если он не подкреплен агрессивным ужесточением денежно-кредитной политики. Мы предлагаем использовать этот краткий период стабилизации, чтобы защитить портфели до того, как предстоящие данные по инфляции вновь раскачают рынок.
