USD/CHF во вторник немного вырос: доллар получил поддержку на фоне нового обострения отношений США и Ирана, а швейцарский франк оказался под давлением. Пара торговалась вблизи 0,7850, прибавив 0,30% за день и прервав серию из четырёх сессий снижения. В понедельник силы США нанесли «оборонительные удары» на юге Ирана по объектам, связанным с ракетной инфраструктурой, а также по лодкам, которые, как утверждается, пытались установить морские мины рядом с Ормузским проливом. Корпус стражей исламской революции Ирана заявил, что сбил американский беспилотник MQ‑9 Reaper (ударный разведывательный дрон) после того, как он вошёл в воздушное пространство Ирана.
Дипломатические контакты продолжились: госсекретарь США Марко Рубио сообщил, что переговоры о возможной сделке могут занять «несколько дней», и подчеркнул, что Ормузский пролив «должен быть открыт». Пролив остаётся в значительной мере закрытым, что сохраняет «надбавку за геополитический риск» в цене нефти (дополнительную наценку из‑за угроз перебоев поставок) и усиливает опасения по поводу глобальной инфляции. Инфляция в США ускорилась с начала войны, что усилило ожидания, что Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США) будет дольше держать ставки высокими, а доля участников рынка, закладывающих в цены ещё одно повышение ставки до конца года, выросла. В Швейцарии инфляция в апреле достигла максимума за 16 месяцев, но осталась в целевом диапазоне Швейцарского национального банка (SNB) 0%–2%. Ожидается, что регулятор сохранит ставку без изменений: рост цен на энергоносители частично компенсируется сильным франком, а также «повышенной готовностью» SNB вмешаться при необходимости (то есть проводить валютные операции, чтобы не допустить резкого ослабления валюты). В центре внимания — индекс потребительского доверия Conference Board (опрос, отражающий настроения домохозяйств) во вторник, ожидания ZEW по Швейцарии в среду и инфляция PCE в США в четверг.
Потоки защитного спроса и позиционирование в USD/CHF
На фоне нового всплеска геополитической напряжённости спрос на доллар как «защитную валюту» (валюту, которую покупают в периоды риска) усиливается относительно швейцарского франка. Это повышает вероятность дальнейшего роста USD/CHF в ближайшие недели. Покупка колл‑опционов на USD/CHF (контрактов, дающих право купить валюту по заранее оговорённой цене) может быть способом заработать на ожидаемом росте, ограничив возможные потери.
Рыночная волатильность (амплитуда ценовых колебаний), измеряемая индексом VIX («индекс страха» для американского рынка), уже поднялась до 18 с 13 на прошлой неделе, что отражает рост неопределённости. В такой среде стратегии, выигрывающие от сильных движений цены, например длинный «стрэддл» (одновременная покупка колл‑ и пут‑опциона на один и тот же актив), становятся привлекательнее, особенно перед публикацией ключевых данных по инфляции в США в этот четверг. Более высокий показатель PCE (индекс цен расходов на личное потребление — один из главных ориентиров инфляции для ФРС) выше недавнего уровня 2,7% почти наверняка закрепит «жёсткий» настрой ФРС (готовность держать ставку высокой или повышать её).
Расхождение политики центробанков и факторы инфляции
Расхождение в политике центробанков США и Швейцарии становится заметнее и остаётся главным фактором для пары. Рынок фьючерсов на ставку ФРС (контракты, по которым участники оценивают будущий уровень ставки) сейчас закладывает около 40% вероятности ещё одного повышения ставки до конца года — против 15% месяц назад. При инфляции в Швейцарии на уровне 1,4% у SNB мало причин ужесточать политику, что продолжит давить на франк.
Ситуация напоминает прошлые обострения вокруг Ормузского пролива: исторически это приводило к устойчивому укреплению доллара и росту цен на нефть. На фоне опасений за поставки нефть Brent уже поднялась выше $95 за баррель, и это, вероятно, дополнительно разгонит инфляцию в США. Это усиливает ожидания, что ФРС будет держать процентные ставки высокими более длительный срок.
