USD/CHF снизился примерно до 0,8130 в ходе европейских торгов в четверг, прервав трехдневный рост: швейцарский франк получил поддержку на фоне внутренних ценовых данных. Индекс цен производителей и импортных цен в Швейцарии в июле снизился на 2,1% в годовом выражении — теми же темпами, что и в июне, — продлив дефляционный период более чем на три года. В помесячном выражении индекс просел на 0,1% после предыдущего снижения на 0,3%, зафиксировав третье подряд месячное падение на фоне удешевления затрат, связанных с нефтепродуктами.
Доллар также оказался под давлением из-за более слабых данных по инфляции в США: общий CPI в июле составил 3,4% г/г, базовый CPI — 2,5%, что соответствует прогнозам. Ожидания по ставкам сместились: по оценке CME FedWatch вероятность повышения ставки в сентябре составила около 36% против 48% днем ранее, что оказало давление на USD. Геополитика по-прежнему может поддержать «зеленый», поскольку рост напряженности между США и Ираном повысил вероятность ужесточения санкций и даже введения морской блокады, способной затронуть экспорт иранской нефти.
Дефляция в Швейцарии и перспективы политики
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов стоит позиционироваться, чтобы использовать нарастающую дивергенцию денежно-кредитной политики Швейцарии и США в ближайшие недели. На фоне снижения индекса цен производителей и импортных цен в Швейцарии на 2,1% г/г внутреннее дефляционное давление остается устойчивым. Это непрерывное снижение, сопоставимое с историческими дефляционными периодами прошлых лет, указывает на то, что у Швейцарского национального банка достаточно пространства для сохранения низких ставок или их дальнейшего снижения.
С учетом того, что пара USD/CHF сейчас торгуется в районе 0,8130, мы видим привлекательную возможность для покупки колл-опционов на USD/CHF. Исторически, когда швейцарский франк слишком быстро укреплялся к таким низким уровням, центральный банк активно вмешивался или использовал «голубиную» риторику/политику для защиты швейцарских экспортеров. Мы ожидаем, что этот технический «пол» устоит, что делает bull call spread привлекательной и недорогой стратегией для трейдеров, рассчитывающих на отскок доллара.
Динамика доллара США и геополитические риски
Одновременно необходимо внимательно отслеживать изменения в ожиданиях по ФРС, особенно с учетом того, что замедление инфляции в США снизило вероятность агрессивных повышений ставки. Хотя это временно давит на «зеленый», усиление геополитических рисков на Ближнем Востоке и угрозы блокировки экспорта нефти могут быстро привести к росту спроса на доллар США как на защитный актив. Чтобы хеджировать такие внезапные рыночные сдвиги, мы рекомендуем покупать краткосрочные стреддлы по парам со швейцарским франком, чтобы заработать на резкой двунаправленной волатильности в ближайшей перспективе.
