USD/CHF в среду растеряла часть ранних gains и торговалась вблизи 0,8086 после пика на 0,8117: доллар США ослаб на фоне комментариев председателя ФРС Кевина Уорша на форуме ЕЦБ в Синтре. Уорш заявил, что Федрезерв не будет давать прогнозных ориентиров (forward guidance) и «наметит новый курс», добавив при этом, что инфляционные риски снизились. Индекс доллара США (DXY) держался около 101,27 — чуть ниже уровня 101,80, достигнутого на прошлой неделе. Снижение американской валюты сдерживается сохраняющейся неопределённостью вокруг дипломатии США—Иран и устойчивыми ожиданиями более жёсткой денежно-кредитной политики.
В прошлом месяце США и Иран согласовали 60-дневный Меморандум о взаимопонимании (MoU), однако продвижение к итоговой сделке остаётся медленным: представители находятся в Дохе (Катар), но прямые переговоры не запланированы. Рынки закладывают 67%-ную вероятность повышения ставки ФРС уже в сентябре (по инструменту CME FedWatch Tool); этот прогноз укрепился после того, как инфляция CPI в США в мае поднялась до 4,2% при целевом уровне ФРС 2%. В статистике: занятость в частном секторе по ADP в июне выросла на 98 тыс. против 113 тыс. ожиданий и 122 тыс. ранее; внимание переключается на индекс ISM Manufacturing PMI и четверговый отчёт по занятости вне сельского хозяйства (NFP). В Швейцарии розничные продажи в мае увеличились на 3,5% г/г против 1,7% в апреле и 0,8% консенсус-прогноза, в преддверии швейцарского CPI и отчёта SNB по финансовой стабильности.
Сигналы ФРС и волатильная среда для доллара
Смешанные сигналы ФРС формируют напряжённую среду для доллара США: «ястребиная» риторика о повышении ставок вступает в противоречие с ослаблением данных по рынку труда. Ключевым событием недели теперь становится предстоящий отчёт Nonfarm Payrolls (NFP), который может либо подтвердить сентябрьское повышение ставки, либо поставить его под серьёзное сомнение. Мы считаем, что именно эта неопределённость — главный фактор, с которым трейдерам предстоит работать.
Учитывая бинарный риск вокруг публикации NFP, мы видим смысл в покупке волатильности, а не в выборе направления движения. Опционные стратегии, такие как «стрэддлы» на USD/CHF, позволяющие заработать на сильном движении цены вне зависимости от направления, выглядят привлекательно. Согласно индексу волатильности валютного рынка Cboe FX Volatility Index, ожидаемая (forward-looking) валютная волатильность повысилась до максимума за три месяца в преддверии ключевой статистики этой недели.
Сценарии по NFP и позиционирование рынка
Если показатель NFP окажется сильным, это подтвердит заложенную рынком 67%-ную вероятность повышения ставки в сентябре и, вероятно, подтолкнёт Dollar Index обратно к недавним максимумам выше 101,80. В таком случае мы бы использовали деривативы для позиционирования на укрепление доллара, ожидая, что USD/CHF вновь протестирует уровень 0,8100. Исторически, в ходе цикла ужесточения 2022–2023 гг. сильные значения NFP стабильно предшествовали периодам устойчивого спроса на доллар.
Если же отчёт по занятости разочарует, вероятность повышения ставки может резко снизиться, что спровоцирует стремительную распродажу доллара. Движение может усилиться сильными данными по швейцарскому CPI, которые поддержат франк. При таком сценарии пробой поддержки 0,8050 в USD/CHF становится крайне вероятным.
Мы также следим за геополитическим фоном: отсутствие прогресса в переговорах США—Иран обеспечивает доллару дополнительную поддержку как валюте-убежищу. Этот фактор может смягчить падение доллара даже при слабых макроданных. Поэтому любые «медвежьи» позиции следует вести осторожно: геополитические заголовки способны быстро развернуть рынок и сократить убытки.
