USD/CNH снизился, прежде чем стабилизироваться: пара опускалась до 6,7865, затем отскочила и закрылась на 6,7911 (-0,14%). Движение оставило рынок в зоне перепроданности, что указывает на ограниченный потенциал дальнейшего ослабления в ближайшей перспективе. UOB ожидает торговлю в пределах внутридневного диапазона 6,7860–6,7990.
На горизонте 1–3 недель прежний позитивный уклон был развёрнут после пробоя USD/CNH ниже поддержки 6,7900, что сместило прогноз от восходящего тренда к консолидации. Теперь UOB считает наиболее вероятной торговлю в коридоре 6,7750–6,8080: 29 июня пара находилась на 6,8030, а ранее предполагалось, что она может получить пространство для движения к 6,8300. В среднесрочном разрезе для восстановления потребуется пробой выше 21-недельной EMA на уровне 6,8430.
Переход к консолидации и последствия для стратегии
Прежний «бычий» взгляд на доллар США завершился, поскольку пара пробила ключевую поддержку 6,7900. Мы полагаем, что USD/CNH входит в период консолидации. Этот сдвиг заставляет нас перейти от направленных ставок к стратегиям, которые зарабатывают на боковом рынке.
В ближайшие одну–три недели мы ожидаем торговлю пары в диапазоне 6,7750–6,8080. Это делает продажу опционной премии привлекательной стратегией для участников рынка деривативов. Эту точку зрения поддерживает Народный банк Китая, который активно управляет курсом юаня, стремясь не допустить чрезмерной волатильности и тем самым сдерживая формирование выраженного направленного тренда.
Опционный подход и поддерживающие фундаментальные факторы
В частности, мы рассматриваем продажу колл-опционов со страйками выше уровня сопротивления 6,8080 и продажу пут-опционов ниже поддержки 6,7750. Такой подход, например короткий «стрэнгл», приносит прибыль в условиях низкой волатильности и за счёт течения времени. Последние фиксации CNH HIBOR, которые остаются низкими и стабильными, указывают на отсутствие заметного фондирования стресс-фактора на офшорном рынке юаня, способного спровоцировать выход из диапазона.
Эту оценку усиливают свежие макроданные. Последнее значение Caixin Manufacturing PMI в Китае составило 51,7, превзойдя ожидания и сигнализируя о стабильном восстановлении экономики, что поддерживает юань. Между тем недавние данные по инфляции в США показали небольшое замедление до 3,1%, что снижает необходимость агрессивных действий ФРС и ограничивает потенциал укрепления доллара.
Мы также следим за подразумеваемой волатильностью опционов на USD/CNH, которая снизилась до многонедельного минимума — всего 4,5%. Это означает, что рынок не закладывает значительных ценовых колебаний в ближайшем будущем. Такая среда низкой волатильности исторически благоприятна для стратегий, рассчитанных на отсутствие движения.
Хотя базовая стратегия предполагает торговлю в диапазоне, мы будем мониторить 21-недельную экспоненциальную скользящую среднюю вблизи 6,8430. Уверенный пробой выше этого уровня аннулирует наш сценарий консолидации и станет сигналом возобновления силы доллара. До появления такого движения мы будем продолжать торговать в рамках ожидаемого диапазона.
