USD/JPY немного снизилась после четырёх сессий роста, удерживаясь вблизи 160,60 на азиатских торгах в четверг после того, как накануне коснулась 160,80 — максимума с июля 2024 года. Японские власти вновь подтвердили готовность реагировать на валютные колебания «в любое время», тогда как рынок оценивал темпы ослабления иены и его потенциальные последствия для экономики.
Пара отступила на фоне ослабления доллара США из‑за снижения спроса на защитные активы после сообщения BBC о предварительном меморандуме о взаимопонимании между президентом США Дональдом Трампом и президентом Ирана Масудом Пезешкианом, направленном на прекращение войны США и Израиля против Ирана. Дальнейшее ослабление доллара сдерживалось ожиданиями более жёсткой политики ФРС: июньское резюме экономических прогнозов (Summary of Economic Projections) показало, что половина членов FOMC по‑прежнему ожидают как минимум одного повышения ставки в 2026 году. Долгосрочная динамика иены продолжает определяться политикой Банка Японии и разницей доходностей США и Японии, сформированной сверхмягкими настройками BoJ в 2013–2024 годах, разворотом 2024 года в сторону постепенной нормализации и изменениями спрэда 10‑летних облигаций.
Риски интервенций и стратегии на волатильности
Поскольку USD/JPY держится вблизи отметки 161,00, мы сохраняем повышенную настороженность в отношении прямых интервенций со стороны японских властей. Судя по интервенциям 2022 года, при решении Министерства финансов действовать вполне реалистичен резкий провал на 3–5 иен. Поэтому покупка пут‑опционов на USD/JPY выглядит рациональной стратегией — как для хеджирования, так и для получения прибыли в случае резкого разворота в ближайшие дни.
Текущая напряжённость повышает неопределённость на рынке, что отражается ростом стоимости опционов. Подразумеваемая волатильность USD/JPY на горизонте одного месяца поднялась выше 11% — уровень, указывающий, что трейдеры готовятся к существенному ценовому движению. Мы считаем оправданными стратегии, выигрывающие от волатильности, такие как покупка «стрэддлов», поскольку они позволяют заработать на сильном движении вне зависимости от того, продолжит ли пара рост или обвалится на фоне интервенции.
Дифференциал ставок и фундаментальные драйверы
Несмотря на риск интервенций, не стоит забывать о мощном базовом тренде, который задаётся процентной политикой. Спред между доходностью 10‑летних казначейских облигаций США (около 4,25%) и доходностью 10‑летних японских бумаг (1,0%) остаётся огромным. Этот фундаментальный разрыв продолжает делать удержание долларов США более привлекательным, чем иены.
Последние новости о соглашении США и Ирана дали краткосрочную просадку, однако мы рассматриваем её как возможность. Учитывая, что фьючерсы на ставку ФРС по‑прежнему закладывают примерно 40% вероятность повышения ставки к концу года, фундаментальная поддержка доллара, вероятно, сохранится. Любую политически обусловленную слабость мы использовали бы для рассмотрения таких стратегий, как продажа вне денег (out-of-the-money) пут‑опционов, с расчётом на то, что восходящий тренд со временем возобновится.
