USD/JPY в Азии ненадолго торговалась чуть выше 160,00 — максимум с конца июля — после чего развернулась более чем на две иены к 158,50 на фоне публикации итогов встречи и новых разговоров о валютной интервенции. Уровень 158,50 кратковременно пробивался примерно на 30 пунктов, затем был восстановлен. Шесть недель назад Япония и США провели первую с 1998 года совместную операцию по покупке иены: по сообщениям, японские продажи составили около $60 млрд в четверг и $25 млрд в пятницу, затем последовал ещё один транш в следующий понедельник, тогда как американская часть оценивалась в $5–10 млрд. Пара снизилась с близких к 164,00 до примерно 155,25, что подразумевает около девяти иен движения на более чем $100 млрд, однако в течение пяти недель она вновь вернулась выше 160,00.
Способность Токио действовать подкрепляется доступом к механизму ФРС по привлечению долларовой ликвидности под залог казначейских бумаг, что снижает необходимость прямых продаж облигаций, однако операции сталкивались с фундаментальными факторами, которые быстро берут верх. Доходность 10-летних японских гособлигаций впервые с 1996 года достигла 3% — движение, объясняемое фискальным расширением и арифметикой обслуживания долга, а не ожиданиями ужесточения политики. Внимание переключается на решение Банка Японии 18 сентября и данные США: заявки на пособие по безработице в 12:30 GMT прогнозируются на уровне 205 тыс. против 203 тыс., также индекс ISM по сектору услуг в 14:00 GMT ожидается 54,3 против 54,1, при этом ранее компонент цен, уплаченных поставщикам, составлял 70,3; занятость в частном секторе выросла на 38 тыс. против 47 тыс. Прогноз по пятничным nonfarm payrolls — 58 тыс. против предыдущего сокращения на 23 тыс., безработица 4,1% и рост заработков 0,3% м/м; также запланированы выступления двух представителей ФРС в 12:30 и 19:00 GMT. С технической точки зрения 160,00 совпадает с 50-дневной EMA; поддержка — 158,50, затем 158,00, тогда как 200-дневная EMA находится возле 157,50, а минимум интервенции — 155,25; Stoch RSI около 87.
Стратегия по деривативам: позиционирование на укрепление USD/JPY
Рекомендуем трейдерам, работающим с деривативами, готовиться к сохранению восходящего импульса по USD/JPY, несмотря на продолжающиеся предупреждения Токио об интервенциях. Хотя пара опускалась к 158,50 после попытки закрепиться у 160,00, такие откаты представляют собой возможность для покупок, а не разворот тренда. История показывает, что даже масштабные многомиллиардные совместные интервенции дают лишь временную передышку, прежде чем вновь начинают доминировать базовые рыночные силы.
Мы отдаем предпочтение «бычьим» стратегиям — например, покупке колл-опционов — до тех пор, пока ключевая опора на 158,50 остается intact. Уверенный отскок от этого уровня должен нацелить нас на повторный тест отметки 160,00 и потенциально пика в районе 164,00. «Медвежий» сценарий и закрытие длинных позиций мы будем рассматривать лишь в случае дневного закрытия ниже 200-дневной экспоненциальной средней (EMA) вблизи 157,50.
Макроконтекст: доходности, центральные банки и ключевые релизы
Хотя доходности 10-летних японских бумаг недавно достигли многодесятилетнего максимума 3%, это движение отражает значительное предложение госдолга, а не ожидания агрессивного повышения ставок. Даже если Банк Японии повысит ставку 18 сентября, разрыв доходностей с ФРС, заседание которой состоится 16 сентября, останется шире 2,5 п.п. Этот огромный дифференциал доходностей означает, что, по нашим ожиданиям, carry-трейдеры быстро восстановят короткие позиции по иене после любого официально вызванного снижения.
Сегодняшние данные по заявкам на пособие по безработице и завтрашние nonfarm payrolls — ключевые события, которые определят, насколько быстро мы повторно протестируем уровень 160,00. Сильная статистика США, вероятно, вернет пару к 160,00 еще до того, как Банк Японии успеет провести заседание. Чтобы пройти через эту волатильность, следует использовать структурированные барьеры или risk reversals для защиты капитала от внезапных, но кратковременных всплесков, связанных с интервенциями.
