USD/JPY продолжила постепенно приближаться к 160: динамику пары, как отмечалось, в большей степени определяет расширение разницы доходностей облигаций, а не нефть. Для пары назывались уровни поддержки 158,70 и сопротивления 160,70, а спред доходностей 2-летних UST/JGB (госбумаги США/Японии) — повторное расширение до 270 б.п. (базисных пунктов; 1 б.п. = 0,01 п.п.), уровень, связанный с предыдущим максимумом от 25 ноября. На этом фоне иена оставалась под давлением, поскольку ключевым фактором стали относительные доходности.
Участники рынка, как указывалось, закладывают повышение ставки Банка Японии на 25 б.п. в июне — до 1,0% 16 июня, за день до заседания FOMC (Комитет по операциям на открытом рынке ФРС США, орган, принимающий решения по ставке). Говорилось, что USD/JPY торгуется в пределах 1% от уровня 160,72, где в конце апреля власти проводили валютную интервенцию (прямые операции государства на рынке для влияния на курс). Предыдущая операция, по оценке, стоила $67 млрд. За последние три недели стоимость JPY call (опцион на покупку иены) относительно USD put (опцион на продажу доллара) подешевела с -1,67 до -1,07.
Yield Differentials And Intervention Watch
Мы видим, что USD/JPY медленно движется к 160. Рост поддерживается увеличением разницы доходностей между американскими и японскими облигациями; спред по 2-летним бумагам сейчас около 425 б.п. (базисных пунктов). Пока именно этот разрыв ставок сильнее влияет на иену, чем колебания цен на нефть.
Пара торгуется очень близко к зоне, где власти активно вмешивались в апреле 2024 года — важному ориентиру для рынка. По нашим оценкам, регуляторы сохраняют повышенную готовность: недавние заявления Минфина о недопустимости «чрезмерной волатильности» говорят о том, что терпение на исходе. Это повышает риск резкого движения вниз в случае новой интервенции.
