USD/JPY в понедельник немного выросла на фоне стабилизации доллара США после волатильности прошлой недели, в то время как Вашингтон готовился расширить вторичные санкции против Ирана. Пара торговалась вблизи 159,13, отскочив от внутридневного минимума 158,55. Индекс доллара США (DXY) находился около 98,95, пытаясь вновь закрепиться выше отметки 99,00.
Иена получила лишь ограниченную поддержку на ожиданиях более «ястребиной» позиции Банка Японии: фискальные риски по-прежнему остаются в повестке, а рынок в целом исходит из повышения ставки BoJ в сентябре; последние данные по инфляции укрепили эту точку зрения. Фокус также сместился от опасений валютной интервенции Японии к фундаментальным факторам в преддверии заседания BoJ 18 сентября — внимание сосредоточено на коммуникации регулятора относительно траектории ставок до конца года и в начале 2027 года. Отдельно, предыдущее снижение доллара последовало за расширением Минфином США программы поддерживающих ликвидность обратных выкупов более длинных выпусков гособлигаций, что помогло опустить валюту к минимумам за три месяца. Теперь рынки ждут в среду публикации индекса цен PCE в США, а затем — выступления председателя ФРС Кевина Уорша на конференции в Джексон-Хоул в пятницу, чтобы получить сигналы относительно сентябрьского решения Федрезерва.
Ставки на волатильность в преддверии событий центробанков
Поскольку USD/JPY колеблется около 159,13, а внимание рынка смещается от «физической» интервенции к политике центральных банков, мы рекомендуем трейдерам на деривативном рынке сосредоточиться на стратегиях, завязанных на волатильность. Подразумеваемая волатильность опционов на USD/JPY обычно резко растёт перед крупными изменениями в политике — аналогично всплеску волатильности на 15% во время разворота операций carry trade в иене в августе 2024 года. Покупка краткосрочных стреддлов или стренглов в преддверии пятничного выступления в Джексон-Хоул может помочь заработать на резких пробоях в любую сторону.
Также следует подготовиться к заметному движению доллара США, поскольку индекс DXY пытается вернуть уровень 99,00. Если опубликованные в среду данные по инфляции PCE окажутся слабыми, исторические закономерности указывают на вероятность дальнейшего снижения доллара на ожиданиях паузы в цикле ставок ФРС. Трейдерам по деривативам стоит рассмотреть покупку вне-денежных (out-of-the-money) put-опционов на USD/JPY для хеджирования риска потенциального снижения в сторону уровня поддержки 155,00.
Стратегическое позиционирование к заседанию BoJ
Заглядывая дальше — к заседанию Банка Японии 18 сентября — мы считаем, что ключевым драйвером рынка станет «форвард гайденс» регулятора. Поскольку повышение ставки уже в значительной степени заложено в цены, любые «ястребиные» намёки на траекторию ставок до 2027 года могут спровоцировать агрессивные покупки иены. Мы предпочитаем формировать bear put spread со сроком экспирации один месяц, чтобы воспользоваться этим нисходящим импульсом, одновременно ограничив риск уплаченной премии.
