USD/JPY снизилась на 0,92% в среду — до уровня чуть выше 158,00, показав самое резкое однодневное падение со времён интервенции в начале августа, и закрылась на своей 200-дневной экспоненциальной скользящей средней (EMA). Движение последовало за сдвигом на длинном конце кривой США после того, как Минфин США заявил, что как минимум удвоит объём операций выкупа (buybacks) в рамках поддержки ликвидности в длинных выпусках, увеличив размер каждой операции с $2 млрд до как минимум $4 млрд, в период с 9 сентября по 4 ноября. Доходность 30-летних US Treasuries 18 августа поднималась выше 5,33% — максимум с июня 2007 года — после чего откатилась почти на 10 б.п., тогда как доходность 10-летних снизилась в направлении 4,65%. Ключевая ставка в Японии составляет 1,00% против диапазона 3,50%–3,75% в США, а объём предыдущих интервенционных потоков достигал ¥8,45 трлн за одну сессию, после чего последовало около ¥5,3 трлн совместно с Минфином США.
Теперь внимание смещается к ожиданиям по политике и ближайшей статистике. Банк Японии сохранил ставку на уровне 1,00% в июле, при этом рыночная оценка вероятности повышения в сентябре находится чуть ниже 80% против около 65% в первую неделю августа; оптовые цены в июле выросли на 7,2% г/г, а индекс импортных цен в иенах поднялся на 29,1%. Внутренняя активность была слабее: ВВП за 2 квартал составил 1,1% в пересчёте на год против консенсуса 2%. Данные по торговле за июль выйдут в среду в 23:50 GMT: прогнозируется дефицит ¥680 млрд против ¥406,9 млрд ранее; экспорт ожидается на уровне 19,9% против 19,3%, импорт — 26,5% против 25,4%. Далее — национальная инфляция в четверг в 23:30 GMT: базовый показатель (без свежих продуктов) прогнозируется на уровне 1,8% против 1,6%, а общий и «core» — на уровне предыдущих 1,7%. Технические уровни: сопротивление 158,50, затем 159,50; поддержка — 200-дневная EMA ниже 158,00, затем 157,50 и 156,50; интервенционный минимум — чуть выше 155,00; Stoch RSI около 32.
Торговая стратегия и рыночная динамика
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов занимать позиции в расчёте на тест нижних границ в USD/JPY по мере входа в заключительные недели августа 2026 года. Недавнее падение пары до области чуть выше 158,00 с фиксацией непосредственно на 200-дневной экспоненциальной скользящей средней (EMA) было спровоцировано вливаниями ликвидности со стороны Минфина США, а не прямыми действиями Токио. На фоне снижения доходности 10-летних UST к 4,65% сокращение дифференциала ставок становится ключевым фактором поддержки иены.
Исторически валютные интервенции Минфина Японии дают лишь краткосрочный эффект: как показывал опыт, операции на несколько триллионов иен быстро приводили к тому, что в течение нескольких недель рынок отыгрывал назад примерно половину достигнутого укрепления. Поскольку реальный драйвер — рынок облигаций США, мы считаем, что продажа на отскоках ниже сопротивления 159,50 обеспечивает асимметричный профиль риск/доходность, на который стоит ориентироваться. Если 200-дневная EMA в районе 158,00 будет пробита по итогам дневного закрытия, это откроет путь к быстрому снижению в направлении 157,50 и далее — к зоне ликвидности около 156,50.
Риски политики и прогноз по волатильности
Нисходящий импульс дополнительно усложняется предстоящим сентябрьским решением Банка Японии: рынок свопов закладывает почти 80% вероятность повышения ставки для сдерживания импортируемой инфляции. Однако необходимо отслеживать, не ослабит ли укрепление иены, вызванное снижением доходностей в США, стимулы Банка Японии к дальнейшему ужесточению политики. Для трейдеров опционами и фьючерсами высока вероятность концентрации волатильности вокруг структурного «пола» 155,00, что делает краткосрочные пут-опционы на снижение привлекательной идеей до того, как Минфин США начнёт удваивать объёмы операций выкупа 9 сентября.
