USD/JPY колебался вблизи 157,65, практически без изменений: ослабление импульса доллара США встретилось с осторожным спросом на японскую иену. Американская статистика разочаровала: по данным ADP в июле число рабочих мест в частном секторе увеличилось на 44 тыс. против ожидавшихся 70 тыс., после 98 тыс. в июне, тогда как индекс деловой активности в секторе услуг ISM (Services PMI) снизился до 54,1 против 54,5. Хотя сектор услуг по-прежнему находится в зоне расширения, компонент занятости ISM опустился до 47,4 с 51,2, сигнализируя о более слабом найме. Доллар также испытывал давление после того, как Минфин США снял часть санкций, связанных с Ираном, отменив ограничения в отношении двух самолетов и трех авиакомпаний; при этом сообщения указывали на прогресс по проекту соглашения Оман—Иран, ожидающему одобрения со стороны Тегерана.
В Японии рынок оценивал июньские протоколы заседания Банка Японии (BoJ), указавшие на дискуссию о дальнейших повышениях ставки; прогноз по политике оставался в центре внимания наряду с дифференциалом ставок США—Япония. Данные по зарплатам усилили ожидания ужесточения: в июне рост номинальной заработной платы составил 3,4% г/г против 3,2% в мае, тогда как регулярная оплата труда выросла на 2,9% г/г (консенсус 2,7%) с 2,5%. В ценах закладывалась 60%-ная вероятность повышения ставки BoJ на 25 б.п. до 1,25% на заседании 18 сентября (против почти 40% ранее), при этом нейтральный диапазон оценивался в 1,10%–2,50%. Отдельно, комментарии вокруг совместной интервенции предполагали, что США покупали иену за евро; дневной оборот по JPY оценивался в $1,61 трлн, а 200-дневная скользящая средняя по USD/JPY упоминалась на уровне 158,04.
Ключевые технические уровни и сигналы интервенций
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов внимательно следить за уровнем 158,04, который соответствует критически важной 200-дневной скользящей средней для USD/JPY. На фоне текущей консолидации пары в районе 157,65 этот технический потолок дополнительно усиливается недавними совместными интервенциями США и Японии. Исторически скоординированные действия центральных банков вблизи ключевых скользящих средних чаще приводят к резким разворотам валюты, нежели к устойчивым пробоям.
С учетом роста вероятности (до 60%) повышения ставки Банка Японии до 1,25% 18 сентября, мы предлагаем сосредоточить внимание на колл-опционах на JPY (пут-опционах на USD/JPY). Ускорение роста заработной платы в Японии в июне до 3,4% г/г дает прочную фундаментальную поддержку этому «ястребиному» сдвигу. Позиционирование на пробой вниз позволяет трейдерам извлечь выгоду из сужения дифференциала процентных ставок между США и Японией.
Стратегии на волатильность и риск снижения USD/JPY
В настоящее время на японскую иену приходится около 16,7% всех глобальных валютных операций, что означает: любой внезапный сдвиг будет существенно влиять на более широкий рынок деривативов. Мы считаем, что трейдерам стоит рассмотреть стратегии на рост волатильности, такие как стрэддлы, в преддверии решений центральных банков. Такой подход защищает портфели от неожиданных колебаний, особенно на фоне продолжающегося смягчения сигналов со стороны американских индикаторов занятости.
Более слабые данные по занятости ADP в США, показавшие лишь 44 тыс. новых рабочих мест в частном секторе в июле, дополнительно поддерживают наш взгляд на то, что доллар теряет восходящий импульс. В предыдущих экономических циклах схожее снижение индекса найма в США приводило к быстрому сворачиванию длинных позиций по доллару. Мы рекомендуем использовать краткосрочные пут-опционы на USD/JPY, чтобы извлечь выгоду из этого понижательного давления, строго ограничивая совокупный риск.
