USD/JPY в четверг удерживалась в узком диапазоне ниже 160, торгуясь вблизи 159,30: доллар США не смог развить отскок среды, тогда как японская иена оставалась слабой. Нацвалюту продолжали давить низкие ставки в Японии и фискальные риски, а ожидания повышения ставки Банком Японии уже в сентябре пока не привели к устойчивому движению. Пара оказалась зажата между сопротивлением на 160 и поддержкой в районе 200-дневной скользящей средней на 158,40, при этом в фокусе оставались сигналы регулятора. Рынки также сохраняли осторожность в отношении попытки пройти 160 после скоординированных действий Японии и США в конце июля, последовавших за ростом к 40-летнему максимуму вблизи 164.
В США индекс цен расходов на личное потребление (PCE) удержал инфляцию выше целевого уровня ФРС в 2%, а более высокие цены на нефть на фоне напряженности на Ближнем Востоке добавили рисков смещения вверх. Тем не менее инструмент CME FedWatch указывал примерно на 62%-ную вероятность сохранения стоимости заимствований без изменений на заседании в сентябре. Внимание переключается на пятницу: председатель ФРС Кевин Уорш выступит на симпозиуме в Джексон-Хоуле, одновременно выйдут данные по CPI Токио; ценовой мандат Банка Японии также остается привязанным к ориентиру около 2% после отхода от ультрамягкой политики — регулятор повысил ставку в марте 2024 года.
Стратегии торговли в диапазоне для USD/JPY
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов делать акцент на диапазонных стратегиях, поскольку пара USD/JPY остается сильно «зажатой» между поддержкой 158,40 и сопротивлением 160. Краткосрочные «железные кондоры» или игры от границ диапазона могут быть сейчас особенно эффективны, учитывая, что ни одна из сторон не обладает импульсом для пробоя этого узкого коридора. Такой осторожный подход оправдан, поскольку исторически паре трудно закрепляться в устойчивых пробоях вблизи этих уровней без сильного встречного давления.
Управление рисками и хеджирование изменений монетарной политики
Необходимо быть готовыми к внезапным рискам снижения, поскольку японские власти имеют подтвержденную практику агрессивных интервенций, когда иена слабеет за порог 160. Для понимания масштаба: исторические данные показывают, что Япония потратила рекордные 9,8 трлн иен (около $62 млрд) на интервенции в середине 2024 года для защиты валюты, после чего последовали дополнительные многомиллиардные действия позднее в том же году. Покупка защитных пут-опционов или установка жестких стоп-лоссов по длинным позициям в USD/JPY необходимы, чтобы не оказаться по неправильную сторону внезапного, «сконструированного» государством укрепления иены.
Одновременно следует использовать фьючерсы на процентные ставки для хеджирования риска изменения ожиданий по монетарной политике как со стороны ФРС, так и Банка Японии. Текущие рыночные настроения отражают высокую неопределенность: участники закладывают разнонаправленные вероятности изменения ставок на фоне устойчивой глобальной инфляции и волатильных цен на энергоносители. Важно внимательно следить за предстоящими данными по инфляции в Токио и выступлениями представителей центробанков, чтобы оперативно корректировать опционные стратегии до того, как на рынок придет новая волатильность.
