USD/JPY вернулась к уровням, которые спровоцировали покупку иены японскими властями в конце апреля, после рывка во вторник от района 160,00 к чуть ниже 160,50 и последующего закрытия немного ниже пика. Рекордная интервенция и, предположительно, продолжение в начале мая опустили пару примерно на пять «больших фигур», однако эта премия сошла на нет: официальные предупреждения о «односторонних движениях» давали лишь кратковременную передышку. Высокие цены на нефть также давят на иену через импортный счёт Японии, тогда как Министерство финансов пока ограничивается вербальными сигналами.
Рыночные котировки по-прежнему подразумевают около 80% вероятности того, что Банк Японии повысит ключевую ставку до 1,00% на заседании 15–16 июня — это будет максимум за три десятилетия. Итоговая оценка ВВП Японии за 1 кв. была пересмотрена до 0,5% кв/кв против ожидавшихся 0,3%, а в годовом выражении (annualised) показатель составил 1,8%, однако дифференциал ставок остаётся широким: у ФРС — 3,50%–3,75%. На графике USD/JPY находится выше 50-дневной EMA вблизи 159,00 и 200-дневной EMA около 156,00; при этом Stoch RSI удерживается в зоне 90+, а сопротивление расположено чуть выше 160,50. Теперь внимание смещается к публикации индекса потребительских цен США (CPI) в среду в 12:30 GMT: консенсус — 0,5% м/м и 4,2% г/г (выше 3,8%), базовый показатель ожидается на уровне 0,3% м/м и 2,9% г/г.
Японская интервенция и разрыв в процентных ставках
Мы вновь находимся ровно на том уровне, где японские чиновники вмешались всего шесть недель назад — кросс USD/JPY поднимается к 160,50. По сообщениям, в апреле и мае Токио потратил почти ¥10 трлн, и сейчас весь этот эффект фактически свёлся на нет. Рынок проверяет Министерство финансов на прочность, пока воспринимая его вербальные предупреждения как пустые угрозы.
Фундаментальная причина слабости иены остаётся прежней — огромный разрыв в процентных ставках, который небольшое повышение Банком Японии не устранит. Ожидаемое повышение ставки BoJ до 1,00% меркнет на фоне ставки ФРС, которая уверенно держится выше 3,50%. Именно этот дифференциал заставляет carry-трейдеров продолжать продавать иену, что отражается в спреде между доходностью 2-летних казначейских облигаций США (выше 4,7%) и доходностью 2-летних японских гособлигаций (около 0,3%).
Фокус рынка: CPI США и торговые стратегии
Все взгляды прикованы к сегодняшним данным по индексу потребительских цен США, которые, вероятно, определят следующий крупный импульс. Сильный майский отчёт по занятости, показавший прирост 272 тыс. рабочих мест, уже укрепил мнение, что ФРС будет удерживать ставки высокими дольше. «Горячая» инфляция сегодня, вероятно, подтолкнёт доллар ещё выше против иены, вынуждая Японию решать, вмешиваться ли снова.
Для трейдеров, рассматривающих сценарий роста, мы считаем покупку краткосрочных колл-опционов со страйком выше 160,50 взвешенным риском на сильный CPI. Это даёт возможность заработать на потенциальном пробое в сторону 161,00 при заранее ограниченном максимальном убытке. Однако прибыль следует фиксировать быстро, поскольку риск интервенции на этих уровнях становится крайне высоким.
Если же есть опасения внезапной интервенции или слабых данных по инфляции, пут-опционы могут выступить полезным хеджем. Откаты весь год были возможностью для покупок, но приобретение недорогих вне-денежных путов со страйком около 159,00 даёт защиту от резкого разворота. Это позволяет сохранять «бычий» взгляд, одновременно контролируя существенный риск снижения на случай вмешательства Токио.
