USD/JPY сталкивается с сильным сопротивлением чуть ниже 160, при этом близость к этой отметке также повышает риск официальной валютной интервенции. Краткосрочная динамика пары формируется геополитикой и торговлей энергоресурсами: ожидается, что возобновление работы Ормузского пролива приведёт к перезапуску импорта энергоносителей и усилит продажи иены со стороны реального спроса.
С точки зрения политики рост импортных цен рассматривается как фактор ускорения внутренней инфляции, что, в свою очередь, может подтолкнуть Банк Японии к повышению ставки на июньском заседании. В США ожидается, что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке сохранит ставку без изменений — фон, который может ограничить дальнейшее ослабление доллара в зависимости от развития событий на Ближнем Востоке и инфляционных тенденций.
Риск интервенций и сохраняющаяся слабость иены
Мы считаем, что пара USD/JPY оказалась в «борьбе» прямо под уровнем 160. Риск того, что японские власти прибегнут к интервенциям для поддержки национальной валюты, остаётся ключевым препятствием — аналогично 9,79 трлн иен, потраченным в ходе интервенций в апреле и мае 2024 года. Однако фундаментальное давление в сторону дальнейшего ослабления иены по-прежнему исключительно сильное.
Такая конфигурация создаёт благоприятную среду для высокой торговой волатильности, особенно с учётом того, что заседание Банка Японии состоится уже через несколько недель. Поскольку базовая инфляция в Японии упрямо держится выше целевого уровня 2% уже более двух лет, мы считаем, что могут быть эффективны опционные стратегии, такие как «стрэддлы». Такие позиции выигрывают от сильного ценового движения, если Банк Японии либо повысит ставку, либо разочарует рынок, оставив её без изменений.
Геополитические шоки, импортный спрос и разница процентных ставок
Мы также следим за возможной деэскалацией напряжённости на Ближнем Востоке. В случае полного возобновления работы Ормузского пролива мы ожидаем волну продаж иены со стороны японских импортёров, которые будут активно покупать доллары для возобновившихся поставок энергоносителей. Поскольку Япония импортирует более 90% сырой нефти, этот спрос со стороны реального сектора способен немедленно и существенно усилить повышательное давление на USD/JPY.
С другой стороны, не стоит рассчитывать на заметную поддержку со стороны ослабления доллара США. Федеральная резервная система, судя по всему, сохранит ставки без изменений, поддерживая огромный разрыв процентных ставок — более чем на 5 п.п. — между США и Японией. Эта разница делает удержание долларов фундаментально более привлекательным, чем иен, формируя устойчивый «пол» для валютной пары.
