USD/JPY торговалась в районе 162,65, прибавляя 0,44% за день и удерживаясь вблизи многодесятилетних максимумов, поскольку более крепкий доллар США продолжал перевешивать неоднократные словесные предупреждения японских чиновников о возможной валютной интервенции. Иена оставалась под давлением из‑за дифференциала доходностей, что сохраняло общий тренд, несмотря на официальную риторику.
Фон по ставкам в Японии по‑прежнему отстаёт: Банк Японии в июне повысил ключевую ставку до 1% — максимума с 1995 года, — но она всё ещё существенно ниже целевого диапазона ФРС 3,5–3,75%. Этот разрыв примерно в 250 б.п. поддерживает carry trade. В США напряжённость вокруг Ирана подогрела инфляционные опасения и укрепила ожидания дальнейшего ужесточения политики Федрезерва. Статистика JOLTS показала рост числа вакансий до 7,594 млн в мае, а рынки ждали в среду отчёт ADP по изменению занятости и в четверг — Nonfarm Payrolls в поисках дополнительных сигналов для политики. В ING отметили, что риск интервенции остаётся повышенным после подъёма USD/JPY выше 162, тогда как дискуссии в BoJ по‑прежнему указывают на постепенную нормализацию.
Динамика carry trade и краткосрочные риски
Мы считаем, что пара USD/JPY продолжит рост на фоне существенного разрыва между политикой ФРС и Банка Японии. Дифференциал процентных ставок около 2,5% мощно поддерживает carry trade, делая выгодным удержание долларов против иены. Участникам рынка деривативов на текущем этапе стоит рассматривать любые просадки как потенциальные возможности для покупок.
Главный риск — интервенция со стороны японских властей, однако мы полагаем, что её эффект будет временным. Последние данные по базовой инфляции Core PCE в США, составившие 2,9% г/г за май 2026 года, остаются заметно выше цели ФРС и подкрепляют аргументы в пользу сильного доллара. Опыт интервенций Японии в 2022–2024 годах показывает, что они вызывали лишь краткосрочное укрепление иены, после чего фундаментальный фактор процентных ставок вновь толкал пару вверх.
Опционные стратегии и предстоящие событийные риски
Учитывая риск резкого снижения, мы отдаём предпочтение длинным позициям в колл-опционах на USD/JPY вместо удержания прямых длинных позиций во фьючерсах. Такая стратегия позволяет участвовать в дальнейшем росте, строго ограничивая максимальный убыток уплаченной премией. Также возможна конструкция bull call spread для снижения первоначальных затрат — особенно с учётом того, что подразумеваемая волатильность, вероятно, останется повышенной на фоне страхов интервенции.
Публикация отчёта по занятости в США вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls) на этой неделе — ключевое событие, способное усилить ралли доллара. Сильные цифры, сопоставимые с позитивным сюрпризом в майском отчёте JOLTS, почти наверняка зафиксируют ожидания ещё одного повышения ставки ФРС в этом году. Мы рекомендуем трейдерам подготовиться к всплеску волатильности вокруг релиза в четверг.
Даже с учётом недавнего повышения ставки Банком Японии нормализация политики идёт слишком медленно, чтобы существенно оспорить жёсткую позицию ФРС. Рынок теперь воспринимает словесные предупреждения прежде всего как попытку замедлить падение иены, а не развернуть тренд. Поэтому мы продолжим использовать опционные стратегии, чтобы «продавать» любое укрепление иены, возникающее вследствие этих официальных заявлений.
