USD/JPY в четверг не демонстрировала выраженного направления, удерживаясь вблизи 160,50, даже несмотря на укрепление доллара США: трейдеры опасаются, что Токио может вновь вмешаться, как это уже происходило в конце апреля на сопоставимых уровнях. Японские чиновники повторили готовность реагировать на чрезмерные и беспорядочные движения, что ограничивает потенциал роста пары, несмотря на более сильный «гринбек».
Геополитическая напряжённость между США и Ираном поддержала доллар после того, как Вашингтон предупредил о возможных дальнейших ударах вслед за сообщениями о том, что Тегеран сбил американский ударный вертолёт Apache в районе Ормузского пролива. При этом Reuters сообщило, что стороны продолжают обмениваться сообщениями по поводу меморандума о взаимопонимании, включая механизмы разблокировки замороженных иранских средств. Индекс доллара (DXY) находился в районе 100,23 — максимума с 6 апреля, — а данные по инфляции укрепили ожидания более жёсткой линии ФРС: майский PPI вырос на 6,5% г/г против 5,7% в апреле и выше консенсуса 6,4%, CPI ускорился до 4,2% с 3,8%. Базовый PPI удержался на 4,9% против прогноза 5,4%, базовый CPI повысился до 2,9% с 2,8%. Рост цен на нефть и постепенная нормализация политики Банка Японии продолжили оказывать давление на иену.
Риски валютной интервенции и повышенная волатильность
При закреплении USD/JPY около отметки 160,50 мы видим явное противостояние между сильным долларом и угрозой интервенции. Напомним, что осенью 2022 года Минфин Японии потратил более $60 млрд на защиту иены, поэтому текущие предупреждения следует воспринимать всерьёз. Это делает прямые длинные позиции рискованными до появления однозначного пробоя.
С учётом противоречия между защитными потоками на фоне геополитики и угрозой интервенции мы ожидаем заметного роста волатильности. Индекс CVOL биржи CME по фьючерсам JPY/USD уже поднялся до максимума за 12 месяцев, сигнализируя о нервозности рынка. В этой ситуации, на наш взгляд, стратегии на рост волатильности — например покупка стрэддлов — могут оказаться прибыльными, позволяя заработать на резком движении в любую сторону.
Инфляция в США, расходы на энергоносители и «бычьи» стратегии
Инфляционная картина в США поддерживает более сильный доллар, из‑за чего ставить против пары становится сложно. После выхода данных по CPI, показавших инфляцию на уровне 4,2%, инструмент CME FedWatch Tool оценивает вероятность очередного повышения ставки на 25 б.п. в июле в 85%. Это сохраняет повышательное давление на доллар и разницу процентных ставок США и Японии.
Одновременно высокие цены на энергоносители напрямую негативны для иены. На фоне ближневосточной напряжённости нефть WTI удерживается выше $110 за баррель, что будет продолжать увеличивать импортные издержки Японии и давить на её валюту. Эта фундаментальная слабость затрудняет формирование у иены устойчивого собственного импульса к укреплению.
В ближайшие недели мы выстраиваем сделки с заранее определённым уровнем риска. Мы рассматриваем «бычьи» стратегии, такие как спреды по коллам: например, покупка колла со страйком 161,00 при одновременной продаже колла со страйком 163,00. Это позволяет заработать на потенциальном плавном движении вверх, одновременно ограничивая максимальный убыток на случай, если японские власти внезапно решат вмешаться.
