USD/JPY ослаб в ходе азиатской сессии в четверг, опустившись чуть ниже середины диапазона 162,00 и прервав четырехдневный рост, однако оставался рядом с максимумом почти за четыре десятилетия, установленным в прошлую среду. Разговоры о том, что японские власти могут поддержать иену, стимулировали частичное закрытие «медвежьих» позиций по JPY. Доллар также снизился после того, как протокол заседания FOMC от 16–17 июня не дал «ястребиного» сдвига: хотя из документа следует, что мнения чиновников по перспективам политики разошлись, и отмечалась необходимость дальнейшего ужесточения для возвращения инфляции к 2%.
Рынки продолжили закладывать как минимум одно повышение ставки ФРС в 2026 году, что помогло ограничить потери USD. Ожидается, что в июле ФРС сохранит ключевую ставку в диапазоне 3,50%–3,75%, тогда как Банк Японии поднял ставку до 1,0%, оставив разрыв в 250–275 б.п., поддерживающий carry trade по JPY. Геополитические риски добавили поддержки «зеленому»: США нанесли новые удары по Ирану после атак на коммерческое судоходство в Ормузском проливе, Иран ответил ударами по американским объектам в Бахрейне и Кувейте, а Дональд Трамп заявил, что режим прекращения огня завершен.
Риск интервенций и рыночная волатильность
Учитывая текущую дату — 9 июля 2026 года, мы видим, что пара USD/JPY торгуется чуть ниже середины диапазона 162,00, что сохраняет напряженность на рынке. Наша основная обеспокоенность — растущая вероятность прямой интервенции со стороны японских властей для укрепления национальной валюты. Поэтому мы осторожно относимся к открытию новых длинных позиций на этих уровнях, поскольку риск внезапного и резкого снижения повышен.
Мы должны внимательно отслеживать риск интервенции, так как это наиболее непосредственная угроза нашим позициям. Если вспомнить интервенции 2022 года, действия Банка Японии привели к падению пары более чем на 5 иен за один день, показав, насколько быстро может быть нивелирована прибыль. Текущая подразумеваемая волатильность на опционном рынке USD/JPY выросла более чем на 11% за последний месяц, что сигнализирует: другие участники рынка также закладывают крупное движение в ближайшее время.
Поддержка carry trade и стратегии хеджирования
Несмотря на этот риск, фундаментальная поддержка пары сохраняется благодаря существенной разнице процентных ставок между США и Японией. При разрыве около 2,50%–2,75% carry trade — заем в иенах для покупки долларов — по-прежнему остается для нас очень прибыльным. Недавние протоколы FOMC также указывают, что как минимум еще одно повышение ставки возможно в этом году, что лишь расширит разрыв и поддержит доллар.
Чтобы пройти этот период, мы считаем, что в ближайшие недели критически важно использовать деривативы для управления риском. Мы рассматриваем покупку put-опционов на USD/JPY со сроком истечения через один месяц, чтобы защитить наши текущие длинные позиции от внезапного снижения, вызванного интервенцией. Эта стратегия позволяет нам сохранять экспозицию к прибыльному carry trade, одновременно задавая четкий «пол» для потенциальных потерь.
Возобновление геополитической напряженности между США и Ираном усложняет картину, поддерживая доллар США. В периоды глобальной неопределенности капитал, как правило, перетекает в доллар как в защитный актив — тенденция, наблюдавшаяся на ранних этапах конфликта на Украине в 2022 году. Это может поднять USD/JPY еще выше, потенциально вынуждая Японию действовать и делая наши put-хеджи еще более важными.
