USD/JPY во вторник вырос второй сессией подряд, снова поднявшись выше 160,00 — уровня, который традиционно ассоциируется с риском валютной интервенции. Пара при этом оставалась ниже годового максимума 160,72, установленного 30 апреля — в тот же день после вмешательства Банка Японии котировки снизились почти на 500 пунктов.
С технической точки зрения USD/JPY отыграла падение 30 апреля за 28 торговых дней, при этом импульс оставался позитивным: индекс относительной силы (RSI) находился на уровне 64 и приближался к зоне перекупленности. Подъём был устойчивым, однако рынок пока не решается на штурм отметки 160,72; следующим ориентиром выступает 161,00. В случае отката ниже 160,00 поддержка просматривается на 159,50, затем — на минимуме 3 июня 159,36; ниже внимание смещается к 50-дневной простой скользящей средней (SMA) 158,95, а затем — к 100-дневной SMA 157,82.
Drivers and Risks Around the 160.00 Level
Мы видим, что USD/JPY удерживается чуть выше 160,00 — зоны, которая ранее уже становилась триггером для интервенций со стороны японских властей. Ключевым фактором по-прежнему остаётся значительная разница процентных ставок: ставки в США удерживаются вблизи 3,5%, тогда как ключевая ставка в Японии остаётся около 0,1%. Это фундаментальное давление продолжает повышать привлекательность удержания долларов США, поддерживая рост пары несмотря на официальные предупреждения.
Учитывая «бычий» импульс, мы рассматриваем длинные позиции через колл-опционы, чтобы ограничить потенциальные риски снижения в случае интервенции. Память о резком падении на 500 пунктов 30 апреля явно сдерживает участников рынка и не позволяет агрессивно двигаться к 160,72. Такая осторожность указывает на то, что рост, вероятнее всего, будет постепенным — скорее «ползучим» подъёмом, чем пробоем.
Positioning and Volatility Strategies Amid Intervention Threat
Однако риск новой внезапной интервенции чрезвычайно высок, и его нельзя недооценивать. Исторически — как, например, в ходе интервенций в конце 2022 года — власти действовали так, чтобы вызывать резкие и быстрые развороты, поэтому незащищённые длинные позиции несут повышенную опасность. В связи с этим мы также рассматриваем покупку защитных пут-опционов для хеджирования риска резкого снижения в направлении 50-дневной скользящей средней вблизи 158,95.
Противоречие между устойчивым восходящим трендом и нависающей угрозой интервенции приводит к росту краткосрочной подразумеваемой волатильности. На таком фоне привлекательными выглядят волатильностные стратегии, например покупка длинного «стрэддла», который приносит прибыль при сильном движении в любую сторону. Мы считаем, что по мере нарастания давления паре будет сложно долго оставаться в узком диапазоне.
В ближайшие недели мы будем внимательно следить за публикацией данных по инфляции в США 18 июня на предмет сюрпризов. Инфляция выше ожиданий может спровоцировать тест годовых максимумов, тогда как любые новые заявления представителей Банка Японии способны вызвать резкую коррекцию. Выстраивание опционных стратегий вокруг этих ключевых событий будет критически важным.
