USD/JPY ненадолго поднимался выше 160,00 впервые с июля 2024 года, затем откатился к 159,60 и в итоге почти не изменился. Зона 160,00 связана с прошлой реакцией Министерства финансов Японии, что вновь усилило разговоры о возможных действиях.
Расходы домохозяйств в Японии в феврале снизились на 1,8% в годовом выражении (ожидалось −0,7%; ранее −1,0%). Денежные доходы работников выросли на 2,7% в годовом выражении (как и ожидалось, но ниже 3,0% ранее), а опережающий индекс экономики (Leading Economic Index — показатель, который пытается заранее отражать будущее состояние экономики) поднялся до 112,4.
Ключевые темы по политике и рынку
Рынок закладывает примерно 70% вероятности повышения ставки Банком Японии позднее в этом месяце. В фокусе также данные по PPI в четверг и заседание 28 апреля. (PPI — индекс цен производителей, то есть динамика цен на уровне производителей; часто рассматривается как ранний сигнал инфляции.) Японские чиновники говорили об усилении спекулятивной активности на валютном рынке, а премьер-министр планировал переговоры с руководством Ирана и президентом Трампом.
В США приближается установленный президентом Трампом дедлайн 20:00 по восточному времени: Иран должен согласиться на прекращение огня и открыть Ормузский пролив. Переговоры буксуют, нефть держится выше $100. Ночью США нанесли удары по целям на иранском острове Харг. ФРС в марте сохранила ставку в диапазоне 3,50–3,75%; в среду ожидаются протокол заседания FOMC и выступления представителей Федрезерва. (FOMC — комитет ФРС по операциям на открытом рынке, который принимает решения по ставке; протокол — подробная запись обсуждений.)
С учётом напряжённости вокруг уровня 160,00 по USD/JPY и приближающегося геополитического дедлайна мы считаем самой осторожной тактикой покупку волатильности (то есть ставку на рост размаха колебаний, а не на конкретное направление движения). Ситуация близка к «двухсценарной»: возможен резкий рывок в любую сторону. Поэтому стоит рассмотреть стратегии с опционами, такие как «стрэддл» или «стрэнгл» — конструкции, которые зарабатывают на сильном движении цены вне зависимости от направления. (Опцион — контракт, дающий право купить или продать актив по заранее оговорённой цене; стрэддл — покупка колла и пута с одной ценой, стрэнгл — с разными ценами.)
Если смотреть с позиции 2025 года, вспоминаются прямые интервенции Минфина в 2022 году и снова в апреле 2024-го, когда доллар пробивал важные психологические уровни. Эти интервенции приводили к резкому падению пары на 3–5 иен за считанные часы, поэтому риск повторения крайне высок. Трейдерам стоит рассмотреть покупку краткосрочных пут-опционов на USD/JPY, чтобы защититься от такого шага властей или заработать на нём. (Пут-опцион — право продать по заранее оговорённой цене; обычно используется как страховка от падения.)
Геополитические риски и хеджирование
Дедлайн по Ормузскому проливу создаёт существенный риск резкого события, особенно для энергетических рынков. Пролив — ключевое «узкое место» мировой торговли нефтью: через него проходит около 21% суточного мирового потребления, или более 20 млн баррелей. Если договорённость не будет достигнута, цены на нефть могут резко вырасти. Поэтому мы видим смысл в покупке колл-опционов «вне денег» на фьючерсы Brent или WTI как хедж для портфеля. (Хедж — страховка портфеля от неблагоприятного движения; «вне денег» — опцион с ценой исполнения, при которой он пока не приносит выгоды, но становится ценным при сильном движении.)
Есть явное расхождение между слабой статистикой по расходам домохозяйств в Японии и тем, что рынок оценивает вероятность повышения ставки Банком Японии в 70% уже в этом месяце. Это расхождение может означать, что подразумеваемая волатильность (ожидаемые рынком будущие колебания, «вшитые» в цену опционов) для опционов со сроком после заседания 28 апреля недооценена. Мы видим возможность занять позицию на неожиданное решение регулятора, которое может ослабить недавнее давление на иену.
Хотя краткосрочная «техника» указывает на возможность снижения к 159,30 (технический анализ — оценка вероятных движений по графикам и уровням), такие колебания вторичны по сравнению с крупными макрособытиями впереди. Любые краткосрочные позиции должны быть строго тактическими: заголовки из Токио или Вашингтона легко «перебьют» внутридневные сигналы на графике. Главный фокус на ближайшие недели — управление рисками, связанными с интервенциями и геополитическим противостоянием.
