USD/JPY поднялась к 160,40 после того, как Федеральная резервная система сохранила ставку в диапазоне 3,50%–3,75% на первом заседании под председательством Кевина Уорша. Пара отскочила от внутридневного минимума 160,12 и торговалась в районе 160,43 на фоне укрепления доллара США после заявления FOMC. Регулятор убрал формулировку о «дополнительных корректировках ставки», что рынки расценили как переход к более осторожному подходу, зависящему от макроданных. Обновлённые прогнозы показали рост ВВП в 2026 году на уровне 2,2% против 2,4% в марте, тогда как долгосрочная оценка осталась на уровне 2%.
«Точечный график» (dot plot) сохранил сдержанный тон и указал на раскол среди чиновников относительно дальнейшей траектории, при том что инфляционные риски по-прежнему связаны с волатильностью цен на нефть и геополитической неопределённостью. Уорш заявил, что ФРС остаётся сосредоточенной на инфляционных рисках, связанных с движением цен на энергоносители на фоне конфликта США и Ирана, и отметил, что регулятору нужна большая уверенность в том, что инфляция устойчиво движется к целевым 2%.
На четырёхчасовом графике USD/JPY удержалась выше 20-периодной SMA на 160,27 и 100-периодной SMA на 159,95; поддержка сосредоточена у 160,31 и 160,27. RSI находился около 56, тогда как сопротивление отмечено в районе 160,48; дополнительные уровни поддержки назывались на 160,15 и 160,12.
Дифференциал процентных ставок и динамика carry trade
С учётом осторожной позиции ФРС мы ожидаем, что доллар США сохранит силу против японской иены. Значительная разница в процентных ставках между США и Японией продолжит поддерживать этот тренд. Такая среда благоприятствует стратегиям, выигрывающим от роста USD/JPY.
Ключевой фактор — дифференциал ставок, который сейчас превышает 3,4 п.п. исходя из нижней границы диапазона ФРС 3,50% и ставки Банка Японии, близкой к 0,1%. Такой широкий разрыв стимулирует carry trade, при котором трейдеры дёшево занимают иены и инвестируют в более доходные долларовые активы. Мы ожидаем, что это фундаментальное давление в ближайшие недели будет удерживать иену слабой.
Риски интервенции и торговые стратегии
В то же время уровень 160 по USD/JPY — серьёзный «красный флаг» с точки зрения потенциальной интервенции японских властей. Подобное наблюдалось в апреле и мае 2024 года, когда Япония, по оценкам, потратила около ¥9,79 трлн на поддержку иены после того, как курс пересёк этот же порог. Любому трейдеру с длинной позицией важно учитывать, что резкий разворот остаётся вполне вероятным сценарием.
Для участников рынка деривативов это означает, что прямые длинные позиции во фьючерсах несут существенный риск внезапного падения. Мы считаем, что покупка колл-опционов на USD/JPY — более взвешенная стратегия на ближайшие недели. Такой подход позволяет заработать на дальнейшем росте, одновременно ограничивая максимальный убыток уплаченной премией в случае интервенции Японии.
Подразумеваемая волатильность по опционным контрактам на иену, вероятно, останется повышенной из-за угрозы интервенции. Во время «пугалок» апреля 2024 года одномесячная implied volatility по USD/JPY подскакивала выше 12%, и сейчас стоит быть готовыми к сопоставимым условиям. Более высокая стоимость опционов — это плата за страхование от внезапного разворота, вызванного решениями властей.
В ближайшей перспективе мы будем внимательно следить за отчётами по инфляции в США: «липкая» инфляция укрепит осторожную позицию ФРС. Кроме того, любые комментарии Министерства финансов Японии об «чрезмерных движениях курса» следует воспринимать как прямое предупреждение о возможной интервенции. Эти два фактора станут ключевыми драйверами динамики USD/JPY.
