USD/JPY во вторник вырос на 0,48% — примерно до 157,91 — поскольку доллар США оставался стабильным после валютных действий Японии на прошлой неделе. Во время того движения пара снизилась почти на 2,50%, то есть примерно на 400 пунктов (pip — минимальный шаг изменения котировки).
Американские акции закрылись ростом. Чиновники США заявили, что режим прекращения огня сохраняется, а проход судов через Ормузский пролив осуществляется под охраной. Рынки оставались чувствительными к рискам конфликта: индекс доллара США (Dollar Index — показатель силы доллара к корзине основных валют) был без изменений на уровне 98,48, а доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась на 0,14% до 4,426% (доходность — рыночная ставка по облигациям).
Market Data And Risk Backdrop
Данные США показали замедление активности в апреле: индекс деловой активности в сфере услуг ISM (PMI — индикатор, где выше 50 означает рост) составил 53,6 против 54,0 в марте. Подиндекс занятости вырос с 45,2 до 48,0, а компонент «уплаченные цены» (оценка инфляционного давления) удержался на 70,7 — максимуме с апреля 2022 года.
Торговый дефицит за март расширился: импорт вырос на 3,6%, экспорт — на 3,1%. Число открытых вакансий по JOLTS (официальная статистика рынка труда США) снизилось с 6,922 млн до 6,866 млн, хуже ориентира 6,83 млн.
Министр финансов Японии 4 мая предупредил о готовности действовать против спекулятивных движений, а объем прошлой недельной поддержки иены оценивался примерно в $35 млрд. С точки зрения графика котировка была около 157,89, ниже скользящих средних (moving averages — усредненная цена за период) вблизи 158,69, при RSI (14) около 45 (RSI — индикатор силы движения, 0–100; ниже 50 — слабее рост). Сопротивление — 158,69 и 160,00, поддержка — 155,38, 153,45 и 148,40.
Options Strategy And Intervention Risk
Почти аналогичная ситуация была годом ранее — в конце апреля и начале мая 2024 года, когда USD/JPY впервые пробил уровень 160. Позднее официальные данные показали, что Минфин Японии потратил рекордные 9,79 трлн иен (более $60 млрд) всего за один месяц, чтобы поддержать валюту. Несмотря на масштабные расходы, укрепление иены оказалось краткосрочным: интервенции (выход властей на рынок с покупкой/продажей валюты) чаще замедляют движение, но не разворачивают устойчивый тренд.
Для трейдеров это означает, что ожидаемая волатильность (implied volatility — «встроенная» в цену опционов оценка будущих колебаний) по опционам на USD/JPY, вероятно, останется повышенной в ближайшие недели. Риск внезапных действий японских властей усиливает неопределенность, поэтому цены опционов остро реагируют на любые официальные предупреждения. В таких условиях продажа «голых» опционов (naked options — продажа без защитной позиции) несет высокий риск: резкое движение может привести к крупным убыткам.
Более осторожный подход — использовать спреды по опционам (option spreads — комбинация покупок и продаж опционов для ограничения риска), чтобы ограничить потери и при этом сделать ставку на повторный тест максимумов. Например, «бычий колл-спред» (bull call spread — покупка колла и продажа колла с более высоким страйком) позволяет рассчитывать на рост к уровню 160, при этом максимальный убыток ограничен уплаченной премией (premium — цена опциона). Такой подход выигрывает от постепенного движения вверх и защищает при резком падении из‑за интервенции.
Для тех, кто ожидает нового ответа властей, покупка недорогих пут-опционов «вне денег» (out-of-the-money — страйк хуже текущей цены, поэтому опцион дешевле) может быть страховкой (hedge — защита позиции) или спекулятивной ставкой. Эти позиции стоят недорого, но могут дать заметную прибыль, если власти сумеют снова сдвинуть пару вниз на несколько сотен пунктов. Стоит следить за словесными интервенциями (verbal warnings — публичные заявления), которые часто предшествуют действиям на рынке.
