USD/JPY снизилась примерно до 160,25 в ходе ранних европейских торгов в среду, поскольку рынки взяли паузу в ожидании июньского решения Федеральной резервной системы по ставке под руководством нового председателя Кевина Уорша. Ожидается, что Федрезерв оставит ставку без изменений; внимание будет сосредоточено на заявлении по итогам заседания, обновлённых макропрогнозах и пресс‑конференции — в поиске сигналов о траектории ставок в США во второй половине года.
В Японии Банк Японии повысил ключевую ставку на 25 б.п. — до 1,0% с 0,75%, доведя стоимость заимствований до максимума с 1995 года. Решение последовало на фоне давления со стороны слабой иены и инфляции, которая постепенно ускорялась, в том числе частично из‑за войны с Ираном, однако иена заметно не укрепилась. Это поддерживает настороженность рынка в отношении возможной валютной интервенции японских властей; при этом аналитики отмечают, что давление на чиновников будет сохраняться, если валюта останется слабой несмотря на повышение ставки.
Неопределённость вокруг ФРС и позиционирование рынка по USD/JPY
Мы сохраняем осторожность перед сегодняшним решением ФРС, пока USD/JPY держится вблизи 160,25. Этот уровень является критическим, и новая «нейтральная» риторика Федрезерва может либо спровоцировать пробой, либо привести к развороту. Рынок ждёт чёткого сигнала по траектории процентных ставок в США до конца года.
Повышение ставки Банком Японии до 1,0% вчера почти не укрепило иену, что сохраняет крайне высокий риск прямой валютной интервенции. Мы видели, как власти неоднократно вмешивались в конце 2024 года, когда пара пересекала отметку 160, поэтому любые дальнейшие движения вверх мы считаем хрупкими. На этом фоне шорт USD/JPY становится всё более заманчивой, хотя и рискованной, идеей.
Стратегии на волатильность и ожидания по ФРС
Учитывая «бинарный» характер предстоящих рисков, мы рассматриваем покупку волатильности. Подразумеваемая волатильность USD/JPY на горизонте одного месяца выросла до 11,5% — с среднего уровня около 8% за прошлый квартал — что отражает нервозность рынка. Покупка стреддлов или стренглов может быть эффективным способом заработать на резком движении в любую сторону без ставки на конкретный исход.
Для тех, кто придерживается направленного взгляда, покупка вне денег колл-опционов на JPY (путов на USD/JPY) — недорогой способ позиционироваться на резкое падение пары из‑за интервенции. Такие опционы позволяют с заранее ограниченным риском извлечь выгоду из внезапного укрепления иены. Текущие высокие уровни означают, что даже частичный откат в сторону 155,00 может дать существенную доходность по таким позициям.
Ожидания по ФРС устойчивы: фьючерсы на ставку по федеральным фондам закладывают 95% вероятности сохранения ставки на этом заседании. Однако рынок в последнее время снизил оценку вероятности снижения ставки к концу года до 40% — заметное падение по сравнению с двумя месяцами ранее. «Ястребиный» тон нового председателя ФРС может закрепить этот тренд и подтолкнуть доллар выше, проверяя решимость Японии.
