USD/JPY в четверг держалась чуть ниже 159,50, прибавив 0,05% в диапазоне 42 пунктов и продлив пятую сессию умеренного роста. Пара остаётся ниже снижающейся 50‑дневной EMA, проходящей по 160,00, тогда как растущая 200‑дневная EMA расположена чуть ниже 158,00; дневной Stoch RSI был около 69 и продолжал расти.
В конце июля пара поднималась к уровням чуть ниже 164,00, прежде чем совместная операция Токио и Вашингтона — первая с 1998 года — за две сессии опустила курс в район 155,00. За одну сессию было задействовано рекордные 8,45 трлн иен, затем ещё около 5,3 трлн; спустя четыре недели спот находится примерно в дюжине пунктов от середины этого движения. Ключевая ставка в Японии составляет 1,00% против целевого диапазона в США 3,50–3,75% — разрыв порядка двух с половиной процентных пунктов; даже повышение до 1,25% в сентябре всё равно оставит разницу более чем в два пункта. Базовая инфляция в Токио (без свежих продуктов) в июле ускорилась до 1,9% с 1,6%, превысив прогноз 1,7%, тогда как общенациональная базовая инфляция составила 1,8% при цели 2%; консенсус теперь ждёт базовую инфляцию в Токио на уровне 1,7%. Рыночные оценки вероятности решения в сентябре выросли примерно с 65% на 7 августа до чуть менее 80%; публикация данных по Токио ожидается в 23:30 GMT (общий индекс и показатель без продовольствия и энергии — ранее 2%, базовый — с 1,9%), а безработица за июль — 2,5% без изменений; базовый год для CPI смещён с 2020 на 2025. В США в повестке — выступление главы ФРС на симпозиуме в Джексон-Хоуле в 14:00 GMT в пятницу, а также ежегодная бенчмарк‑ревизия; индекс Chicago PMI в 13:45 GMT ожидается на уровне 57 против 57,6. В Японии в воскресенье в 23:50 GMT выйдут данные по рознице (после 0,5% г/г и -4,1% м/м). На следующей неделе: индекс деловой активности в промышленности США (вторник 14:00 GMT) прогнозируется на уровне 55,3 против 55,6, число вакансий — 7,359 млн, данные ADP (среда 12:15 GMT) — после 44 тыс., индекс услуг — после 54,1, а в пятницу payrolls в 12:30 GMT — после -23 тыс. при безработице 4,1%, накануне заседания Банка Японии 17–18 сентября.
Technical Outlook and Recent Interventions
Мы наблюдаем, как USD/JPY удерживается чуть ниже 159,50 — это уже пятая подряд сессия «ползучего» роста без явного импульса к прорыву. Сейчас пара торгуется ниже снижающейся 50‑дневной экспоненциальной скользящей средней (EMA) на 160,00, тогда как растущая 200‑дневная EMA заметно ниже — около 158,00. При дневном Stochastic RSI, поднимающемся к 69, мы ожидаем ещё один краткосрочный рывок в сторону 160,00 перед разворотом.
Это восстановление следует за масштабными совместными интервенциями Токио и Вашингтона, напоминающими историческую «спасательную операцию» на рынке объёмом 9,8 трлн иен в 2024 году. Несмотря на то что сначала было израсходовано 8,45 трлн иен, а затем ещё 5,3 трлн иен, чтобы опустить пару к 155,00, рынок уже отыграл примерно половину этих потерь. Мы рассматриваем это как свидетельство того, что даже крупные валютные интервенции дают лишь временный эффект, если базовые макроэкономические факторы остаются неизменными.
Yield Differentials, Fiscal Pressures, and Trade Setups
Основной драйвер — широкий дифференциал доходностей: ключевая ставка Японии 1,00% заметно уступает целевому диапазону США 3,50–3,75%. Даже если Банк Японии поднимет ставку до 1,25% в сентябре, сохраняющийся двухпроцентный разрыв делает carry trade крайне прибыльным. Тем временем расширяющийся бюджетный дефицит Японии, усугубляемый налоговыми послаблениями и господдержкой, продолжает оказывать давление на долгосрочную стоимость иены.
Политическое давление также нарастает: ожидания сентябрьского повышения ставки поднялись почти до 80% с 65% ранее в этом месяце, несмотря на то что базовый CPI Токио остаётся ниже цели 2% на уровне 1,9%. Поскольку текущая инфляция во многом «импортируется» через слабый курс, центробанк использует повышение ставок скорее как инструмент защиты валюты, чем как средство борьбы с инфляцией. Мы ожидаем повышенной волатильности на фоне предстоящих данных по рынку труда США и заседания Банка Японии 17–18 сентября.
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов сохранять «медвежий» уклон по паре, пока удерживается сопротивление 160,00. Продажа на росте вблизи этой снижающейся 50‑дневной EMA выглядит привлекательной по соотношению риск/доходность с целями на уровнях поддержки 159,00 и 158,00. Любое дневное закрытие выше 160,00 сделает этот «медвежий» сценарий недействительным и сместит фокус на более высокие цели 160,50 и 161,50.
