USD/JPY развернулась после падения накануне и тестирует сопротивление в районе 200-дневной скользящей средней около 158,02. Движение происходит на фоне того, что рынок оценивает ограничения, подразумеваемые скоординированной валютной интервенцией США и Японии, а также официальные предупреждения о готовности властей вновь вмешаться. Это, как правило, формирует верхнюю границу для пары и повышает «стоимость» игры против укрепления иены.
Возможности Японии по финансированию валютных интервенций выглядят управляемыми и не предполагают существенных потрясений для рынка казначейских облигаций США. Страна может получать долларовую ликвидность через механизм Federal Reserve Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility (FIMA repo), привлекая наличность под залог долгосрочных US Treasuries объёмом $1,05 трлн по состоянию на май, а не продавая их напрямую. При этом доля Японии в долгосрочных US Treasuries составляет менее 3,5% всего рынка, что означает: даже заметные продажи окажут ограниченное влияние на доходности.
—
Торговая стратегия: продажа «ралли облегчения» в USD/JPY
Мы рекомендуем трейдерам на деривативном рынке рассматривать любые резкие «ралли облегчения» в паре USD/JPY как оптимальную возможность для открытия коротких позиций. Сейчас пара тестирует ключевое сопротивление на 200-дневной скользящей средней около 158,02. Мы ожидаем, что потенциал дальнейшего роста будет жёстко ограничен, что делает медвежьи опционные стратегии особенно привлекательными.
Угроза скоординированной интервенции США и Японии сформировала для кросса очень жёсткий «потолок». Чтобы понять масштаб этой угрозы, достаточно вспомнить, что ранее Япония направила колоссальные 9,8 трлн иен ($62 млрд) в рамках одной интервенционной атаки для поддержки иены. Такая решимость властей делает ставку на устойчивое ралли доллара чрезвычайно дорогой и рискованной.
—
Возможности Японии для интервенций и влияние на рынок
Также отметим, что Япония может без труда финансировать такие интервенции, не раскачивая глобальные рынки облигаций. У неё есть прямой доступ к FIMA repo ФРС, что позволяет получать долларовую ликвидность под залог портфеля US Treasuries. Это избавляет от необходимости распродавать американские бумаги напрямую.
Поскольку $1,05 трлн Японии в долгосрочных US Treasuries — это менее 3,5% совокупного рынка, даже прямые продажи едва ли заметно сдвинули бы доходности. Это даёт японским чиновникам практически неограниченный ресурс для защиты иены в ближайшие недели. С точки зрения деривативных стратегий мы предпочитаем покупку пут-опционов на USD либо риск-структурированные спреды, чтобы заработать на ожидаемом снижении.
