USD/JPY торговалась вблизи 159,00, а уровень 160,00 находился в центре внимания из‑за риска валютной интервенции (вмешательства властей на рынке для поддержки иены). Майские данные PMI в Японии указали на ослабление темпов роста частного сектора.
Сводный PMI (индекс деловой активности в частном секторе) снизился на 1,1 пункта до 51,1 — минимума за пять месяцев. Рост в сфере услуг остановился, а рост в промышленности замедлился.
Банк Японии подаёт более «жёсткие» сигналы
Недавние комментарии членов совета Банка Японии указали на более «жёсткий» курс политики — то есть готовность повышать ставки, чтобы сдерживать инфляцию. Дзюнко Коэда говорила о повышении ключевой ставки (основной процентной ставки центробанка) в подходящем темпе в ответ на высокую инфляцию, а Кадзуюки Масу поддержал повышение ставок как можно раньше, если данные не покажут явного ухудшения экономики.
Коэда и Масу проголосовали вместе с большинством 6–3 за сохранение ставок без изменений на апрельском заседании. В апреле ещё три члена — Накагава Дзюнко, Таката Хадзимэ и Тамура Наоки — выступили против, поддержав ужесточение политики (повышение ставки и другие меры, делающие деньги «дороже»).
Котировки свопов (инструментов рынка, по которым судят об ожиданиях по ставкам) повысили подразумеваемую вероятность повышения ставки Банка Японии на 25 б.п. (базисных пунктов; 25 б.п. = 0,25 процентного пункта) до 1,00% к заседанию 16 июня.
При USD/JPY около 159,00 потенциал роста в ближайшие недели выглядит ограниченным. Главная причина — высокая вероятность валютной интервенции, которая, вероятно, не позволит паре уверенно закрепиться выше 160,00. Это формирует понятный «потолок», от которого участники рынка могут строить позиции.
В прошлый раз, весной 2024 года, при сопоставимых уровнях власти потратили более ¥9 трлн на поддержку иены. Минфин действовал решительно, когда пара превысила 160, что показало: этот уровень остаётся для них критической границей. Поэтому ставки на снижение или стратегии на ожидание ограниченного роста вблизи 160 выглядят оправданными.
Опционные стратегии у ключевых уровней
Дополнительную поддержку иене может дать и Банк Японии: ряд членов совета сигнализируют готовность повышать ставки. Базовая инфляция (инфляция без наиболее волатильных компонентов, обычно без свежих продуктов и энергии) держится около 2,4%, заметно выше цели центробанка, поэтому экономические причины для повышения ставки есть. Рынок свопов всё больше закладывает повышение ставки на заседании 16 июня.
На этом фоне привлекательной выглядит продажа колл-опционов «вне денег» (out-of-the-money: опцион, у которого страйк — цена исполнения — выше текущего курса) или стратегия bear call spread (опционная конструкция на ограничение роста: продажа колла с более низким страйком и покупка колла с более высоким страйком для ограничения риска) со страйком продажи на уровне 160,00 или выше. Такая стратегия позволяет получить премию (доход продавца опциона) при расчёте на то, что сочетание риска интервенции и более «жёсткого» Банка Японии удержит пару ниже. Подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком амплитуда колебаний, заложенная в цену опциона) по этим страйкам повышена из‑за опасений рынка, что делает продажу опционов более доходной по премии.
Тем, кто ожидает более направленного движения, может подойти покупка пут-опционов (право продать по фиксированной цене) на USD/JPY со сроком истечения после июньского заседания. Это даёт возможность заработать, если Банк Японии повысит ставку: в таком случае иена обычно укрепляется. Риск в такой позиции заранее ограничен уплаченной премией за опцион.
Откройте реальный счёт в VT Markets и начните торговать сейчас.
