Wells Fargo Economics прогнозирует, что Федеральная резервная система сохранит ставку по федеральным фондам без изменений в диапазоне 3,50%–3,75% до конца 2027 года. На рынке ставок компания ожидает, что доходность 10-летних казначейских облигаций США составит около 4,35% на конец 2026 года и затем 4,30% на конец 2027 года. Данная рамочная гипотеза предполагает, что динамика инфляции позволит FOMC удерживать параметры политики неизменными в течение продолжительного периода.
Прогноз также допускает более «ястребиный» тон в коммуникации при сохранении траектории неизменных ставок, если инфляция продолжит замедляться, а рынок труда останется сбалансированным. В этом сценарии ожидается умеренное «бычье» расширение наклона кривой доходности (bull steepening) по мере ослабления ожиданий дальнейшего повышения ставок. Материал подготовлен с помощью инструмента искусственного интеллекта и отредактирован редактором.
Позиционирование на кривой доходности в среде стабильных ставок
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов в ближайшие недели стоит позиционироваться на умеренное «бычье» расширение наклона кривой доходности. При ожиданиях, что ключевые ставки будут оставаться в диапазоне 3,50%–3,75% до 2027 года, агрессивные опасения рынка относительно дальнейших повышений, вероятно, преувеличены. Воспользоваться этим сдвигом можно через краткосрочные процентные деривативы, такие как фьючерсы на Secured Overnight Financing Rate (SOFR), которые должны выиграть по мере снижения «ястребиных» ожиданий.
Исторически, когда ФРС делает паузу в повышении ставок и инфляция начинает остывать, краткосрочные доходности, как правило, снижаются быстрее, чем долгосрочные. Последние данные показывают, что доходность 10-летних US Treasuries колеблется вблизи 4,25%–4,40%, что близко к нашей целевой отметке 4,35% на конец года. Такая стабильная среда делает вход в сделки на увеличение наклона кривой (curve steepener) — в частности, покупку фьючерсов на 2-летние казначейские облигации при одновременной продаже контрактов на 10-летние — весьма привлекательной стратегией в текущий момент.
Управление рисками и стратегии хеджирования
Однако, поскольку вероятность неожиданных инфляционных шоков со стороны энергоресурсов или торговых тарифов остается высокой, необходимо сохранять хедж от резких всплесков инфляции. Использование защитных опционов на фьючерсы на казначейские облигации, например payer swaption, позволяет сохранять гибкость, если данные по инфляции окажутся выше ожиданий. Такой сбалансированный подход защищает капитал и одновременно дает возможность заработать на постепенной стабилизации рынка US Treasuries.
