WTI подешевела на ранних торгах в Азии во вторник примерно до $90,60 за баррель после роста на 4,71% в предыдущую сессию: геополитические премии за риск столкнулись с более слабыми сигналами со стороны спроса. Котировки взлетели после сообщений о том, что Тегеран приостановил непрямые переговоры с США; при этом утверждалось, что Иран и союзные ему группы в Йемене, Ливане и Ираке планируют полную блокировку Ормузского пролива и действия в районе пролива Баб-эль-Мандеб. В сообщении Axios в X добавлялось, что на прошлой неделе Иран развернул в проливе дополнительные морские мины — развитие событий, которое грозит ограничить потоки по ключевому маршруту поставок мировой нефти и сжиженного природного газа.
Президент США Дональд Трамп заявил, что переговоры все еще продолжаются, и допустил, что в течение ближайшей недели может быть достигнут меморандум о взаимопонимании по вопросу возобновления судоходства через Ормузский пролив, тогда как ливанские власти добиваются, чтобы любое продление режима прекращения огня между «Хезболлой» и Тель-Авивом распространялось на всю территорию Ливана. Со стороны спроса давление усилили данные, указывающие на пробуксовку фабричной активности в Китае, а Goldman Sachs предупредил, что слабое потребление в Китае и Европе может поставить под угрозу его целевые ориентиры на четвертый квартал — $90 за баррель для Brent и $83 для WTI — даже несмотря на то, что банк отмечает потенциал перебоев поставок с Ближнего Востока, способных подтолкнуть цены вверх.
Геополитические риски против ослабления спроса
Мы наблюдаем рынок, который разрывают две совершенно разные истории. Непосредственный геополитический риск на Ближнем Востоке формирует весомые аргументы в пользу более высоких цен на нефть, особенно на фоне остановки переговоров между США и Ираном. Потенциальная блокада Ормузского пролива, через который проходит около одной пятой мировых суточных поставок нефти, представляет серьезную и немедленную угрозу для цепочек поставок.
С другой стороны, картина спроса выглядит слабой и может тянуть цены вниз. Свежие данные показывают, что производственный PMI Китая, хотя и остается в зоне слабого расширения на уровне 51,7, по-прежнему находится под давлением из‑за проблем в секторе недвижимости. Аналогично, последний производственный PMI еврозоны удерживается ниже 50 — на уровне 47,3, сигнализируя о продолжающемся сокращении промышленной активности, что будет ограничивать спрос на энергоносители.
Волатильность рынка и торговые последствия
Этот конфликт между риском крупного шока предложения и ослаблением глобального спроса создает идеальный рецепт для экстремальной волатильности. Противоречивые заголовки — от иранских угроз блокировки до заявлений США о возможной сделке — означают, что цены могут резко колебаться на любой новостной сигнал. Для участников рынка деривативов это указывает на то, что подразумеваемая волатильность по нефтяным опционам в ближайшие недели останется повышенной.
Исторически геополитические вспышки в Персидском заливе приводили к резким и устойчивым скачкам цен, и мы не видим причин, почему в случае блокировки проливов в этот раз должно быть иначе. С учетом запланированного на эту неделю заседания ОПЕК+ решение группы по производственным квотам будет критически важным индикатором реакции на кризис. Любые колебания в вопросе увеличения предложения добавят дополнительное повышательное давление на цены.
Учитывая текущую напряженность, мы считаем, что длинные колл-опционы закладывают в цену риск полномасштабной блокады, из‑за чего они выглядят дорогими, но при этом остаются необходимым хеджем от шока предложения. В то же время слабые фундаментальные факторы спроса предполагают, что любое ралли может оказаться краткосрочным, если геополитическая ситуация быстро деэскалирует. Такая среда вознаграждает трейдеров, способных оперативно реагировать на меняющиеся заголовки, а не тех, кто придерживается жесткого направленного взгляда на рынок.
