WTI отскочила после трёх сессий снижения, торгуясь около $88,80 за баррель в азиатские часы в понедельник и прибавляя более 2% на фоне усиления опасений по поводу поставок. Движение последовало за приказом Израиля войскам продвинуться дальше вглубь Ливана — новой эскалацией с участием поддерживаемой Ираном группировки «Хезболла», несмотря на объявленное более шести недель назад прекращение огня. Возобновление боёв ослабило ожидания того, что США и Иран в ближайшее время договорятся о продлении более широкой рамки прекращения огня, и произошло сразу после того, как в пятницу Вашингтон принял израильско-ливанские мирные переговоры, вновь усилив обеспокоенность региональной стабильностью и потенциальными перебоями в потоках энергоносителей.
Неопределённость сохранялась и вокруг американо-иранской договорённости, которая могла бы продлить режим прекращения огня и открыть Ормузский пролив. В выходные стороны обменялись предложениями с требованием изменений к проекту соглашения, при этом, согласно сообщению BBC, президент Дональд Трамп хочет более жёстких условий, включая правила по Ормузскому проливу и обязательное удаление (вывоз) высокообогащённого урана. Иранские чиновники заявили, что контакты с Вашингтоном продолжались в воскресенье, однако оценку можно будет дать лишь при наличии чёткого результата; спикер парламента Мохаммад Багер Галибаф выдвинул условие, что любое соглашение должно прямо закреплять права иранского народа.
Geopolitical Risk and Market Volatility
На фоне роста WTI к $89,00 ключевым сигналом для нас является резкое увеличение ожидаемой волатильности рынка. Продвижение израильских сил в Ливане формирует значительную геополитическую премию за риск, которую рынок ранее, по сути, списал. Мы видим, что индекс волатильности нефти CBOE (OVX) уже подскочил выше 42 — до максимума за несколько месяцев, — что указывает на готовность участников рынка опционов к существенным ценовым колебаниям в ближайшее время.
Учитывая прямую угрозу региональной стабильности, мы нацелены на дальнейший потенциал роста, покупая вне-денежные (out-of-the-money) колл-опционы. В частности, мы рассматриваем контракты со страйками $95–$100 с экспирацией в июле и августе, поскольку это даёт экономичный способ заработать на возможном ценовом всплеске. Любая эскалация, угрожающая Ормузскому проливу, через который проходит почти 20% мировых поставок нефти, сделает достижение этих уровней вполне реалистичным.
Strategic Positioning, Hedging, and Market Fundamentals
Мы также внимательно следим за кривой фьючерсов, которая усилила бэквордацию — ситуацию, когда ближайшие контракты дороже дальних. Такая структура отражает острую озабоченность доступностью поставок «здесь и сейчас» — модель, которую исторически наблюдали во время крупных геополитических вспышек, включая начальную фазу конфликта Россия—Украина в 2022 году. Расширяющийся спред между контрактом ближайшего месяца и контрактами с горизонтом шесть месяцев указывает, что трейдеры готовы платить существенную премию за немедленную поставку.
Хотя наш уклон остаётся «бычьим», мы хеджируемся от внезапного дипломатического прорыва, который может отправить цены вниз. Продолжающийся, пусть и хрупкий, диалог между США и Ираном означает, что сценарий «risk-off» всё ещё возможен. Мы используем медвежьи спрэды пут-опционов (bear put spreads) для защиты позиций, создавая буфер на случай резкого разворота при неожиданной деэскалации.
Способность рынка выдержать реальный шок предложения — ещё один ключевой элемент нашей стратегии. Мы отмечаем, что свободные мощности добычи ОПЕК+ сейчас оцениваются менее чем в 3,5 млн баррелей в сутки — исторически тонкая «подушка безопасности» на случай серьёзных перебоев. Отсутствие значимого защитного запаса означает, что любая фактическая потеря баррелей в регионе напрямую обернётся резким и незамедлительным скачком цен.
Данные по запасам на этой неделе будут критически важны: мы ждём отчёта EIA в среду, чтобы оценить силу спроса. Отчёт на прошлой неделе показал неожиданное сокращение запасов на 4,2 млн баррелей, и сопоставимая цифра добавит фундаментальную поддержку текущему геополитическому ралли. Напротив, существенный рост запасов может временно ограничить продвижение цен, предоставив более выгодную точку входа для новых длинных позиций.
