WTI завершил торги в четверг на минимуме за 18 недель, полностью нивелировав риск-премию, которая на фоне конфликта в этом году поднимала цены на нефть выше $110, и вернув бенчмарк к допандемическим условиям. Сейчас котировки находятся ниже 50-периодной EMA вблизи $83 и 200-периодной EMA около $78, поскольку рост предложения из США, Гайаны и Бразилии совпал с запасами, близкими к многолетним максимумам. Несмотря на текущий спор вокруг сборов за транзит через Ормузский пролив, рынок воспринимает эту тему скорее как фактор предельных издержек, а не как непосредственную угрозу поставкам.
Фокус политики также сместился: удешевление нефти способствует снижению общей инфляции. Такая динамика поддерживает сценарий, при котором ФРС может сохранить ставку без изменений; комментаторы увязывают это с мягкими данными по рынку труда США на этой неделе, а цены в верхней части диапазона $60 усиливают дезинфляционный импульс. С точки зрения теханализа сопротивление проходит на $70, затем на $72, тогда как поддержка просматривается вблизи $65 и в нижней части диапазона $60; индикаторы импульса остаются «перегретыми» в зоне перепроданности — дневной Stoch RSI около 6.
Избыток предложения и слабый спрос определяют настроения рынка
Сейчас мы торгуем на рынке, где военная премия полностью исчезла, оставив цены на минимуме за 18 недель. Последний отчет Управления энергетической информации США (EIA) за прошедшую неделю подтвердил рост коммерческих запасов нефти на 3,5 млн баррелей — вопреки ожиданиям снижения — и укрепил нарратив об избытке предложения. Эта фундаментальная реальность «слишком много нефти» теперь является главным драйвером цены.
Профицит предложения — не теория: добыча нефти в США, согласно июньским данным, удерживается вблизи рекордных 13,4 млн баррелей в сутки. При этом катализаторов спроса не видно, что подчеркивает последний индекс PMI в обрабатывающей промышленности Китая за июнь, снизившийся до 49,8, что сигнализирует о сокращении активности. Исторически такое расхождение между высоким предложением и ослаблением спроса, наблюдавшееся после ценового всплеска 2022 года, приводит к затяжному периоду более низких цен.
Мы рассматриваем продолжающиеся угрозы вокруг Ормузского пролива как политический шум, а не как реальный риск поставок. Даже после того, как иранские чиновники в среду вновь подтвердили план введения «сервисного сбора», рынок продолжил снижение, что показывает: это воспринимается как дополнительный налог, а не как блокада. Тегерану необходимо, чтобы нефть продолжала идти, чтобы взимать этот сбор, поэтому остановка транзита была бы контрпродуктивной для его собственных целей.
Стратегия и технический взгляд на ближайшие недели
Исходя из этого, стратегия на ближайшие недели — использовать любые попытки роста к уровню $70–$72 за баррель как возможность для открытия медвежьих позиций. Для трейдеров деривативами это может означать покупку пут-опционов или построение пут-спредов, чтобы извлечь выгоду из дальнейшего снижения при заранее ограниченном риске. Мы не рассматриваем бычьи стратегии до тех пор, пока фундаментальная картина не изменится радикально.
Однако при столь глубокой перепроданности по индикаторам импульса мы не «догоняем» цену вниз на текущих уровнях. Ключевым остается терпение: мы будем ждать коррекционного отскока, чтобы получить более качественные точки входа для новых шортов. Кратковременные резкие отскоки типичны для сильных нисходящих трендов и дают более привлекательное соотношение риск/доходность.
Наша медвежья уверенность сохранится, если только WTI не вернется выше 200-периодной скользящей средней, которая сейчас проходит в районе $78. Устойчивый прорыв выше этого уровня будет означать структурный сдвиг и заставит нас отказаться от коротких позиций. В ином случае путь наименьшего сопротивления остается вниз, при уровнях поддержки около $65 и далее — в нижней части диапазона $60.
