WTI торговалась в районе $81,10 в пятницу, прибавив 2,76% за день, и была на пути к недельному росту более чем на 13% на фоне усиления напряженности на Ближнем Востоке. Последнее движение последовало за очередной волной ударов США по иранским военным объектам; Центральное командование США заявило, что операции направлены на снижение возможностей Ирана и продолжение активности в районе Ормузского пролива. Корпус стражей исламской революции Ирана сообщил, что экспорт нефти и газа не будет проходить через Ормузский пролив, пока удары продолжаются, тогда как Катар сообщил о перехвате ракетной атаки.
Противостояние усилило внимание к ключевым морским «узким местам»: Иран также пригрозил закрыть Красное море, а фокус сместился к проливу Баб-эль-Мандеб. Международное энергетическое агентство предупредило, что затяжная остановка поставок через Ормуз повысит риски для глобальной энергетической безопасности, тогда как Commerzbank отметила, что блокада любого из маршрутов может подтолкнуть цены еще выше, и указала на потенциал увеличения импорта сырой нефти Китаем по мере прибытия грузов, ранее прошедших транзитом. WTI (West Texas Intermediate) — американский эталон легкой малосернистой нефти, распределяемый через хаб в Кушинге; на цену влияют спрос и предложение, геополитические перебои, решения ОПЕК и курс доллара США, а данные по запасам отслеживаются по еженедельным отчетам API и EIA, которые совпадают в пределах 1% в 75% случаев.
Волатильность рынка деривативов и торговое позиционирование
Поскольку WTI взлетела выше $81 после масштабного недельного роста на 13%, необходимо готовиться к экстремальной волатильности на рынке деривативов в ближайшие недели. Угроза полной блокировки Ормузского пролива, через который проходит примерно 20 млн баррелей в сутки, или около 20% мирового потребления жидких углеводородов, делает стандартные модели предложения временно неприменимыми. Мы рекомендуем трейдерам сместить акцент на стратегии, позволяющие извлечь выгоду из резких восходящих ценовых движений и повышенной подразумеваемой волатильности.
Для управления этим риском мы отдаем предпочтение покупке вне денег (out-of-the-money) колл-опционов на WTI, чтобы сохранить участие в возможном дальнейшем росте без риска неограниченных потерь, присущих волатильным фьючерсам. Для тех, кто стремится воспользоваться масштабными колебаниями, длинные стрэддлы выглядят вполне жизнеспособным решением по мере того, как рынок закладывает в цены потенциальное закрытие пролива Баб-эль-Мандеб, через который проходит почти 10% мировой морской торговли нефтью. Исторически во время геополитических шоков предложения — таких как атаки беспилотников на Saudi Aramco в 2019 году — подразумеваемая волатильность по нефти подскакивала существенно выше 40%; мы ожидаем повторения этой динамики в текущих условиях.
Динамика запасов и управление ценовыми рисками
Также необходимо внимательно следить за еженедельными отчетами EIA по запасам, особенно с учетом того, что коммерческие запасы нефти в США уже демонстрировали сезонные снижения ниже пятилетнего среднего уровня около 440 млн баррелей. Если запасы в США продолжат сокращаться параллельно с остановкой иранских поставок, WTI может без труда протестировать отметку $90 к концу августа. Мы рекомендуем удерживать жесткие стоп-лоссы по любым коротким позициям, поскольку риск внезапного, взрывного «выноса» (squeeze) остается исключительно высоким.
