WTI снизилась после сокращения части раннего роста и в ходе азиатской сессии в среду торговалась вблизи $73,80 за баррель на фоне ослабления опасений по поводу поставок благодаря дипломатическому импульсу в направлении возобновления работы Ормузского пролива. Официальные лица Катара сообщили, что был подготовлен промежуточный проект предложения, а Вашингтон и Тегеран заявили о прогрессе в восстановлении доступа к маршруту после того, как президент Дональд Трамп приостановил запланированные удары США по Ирану, чтобы дать возможность продолжить переговоры. Иран также рассматривает рамочную схему, которая позволит европейским странам заниматься разминированием пролива, в то время как переговоры с Оманом сосредоточены на защите торговых маршрутов, а Саудовская Аравия при посредничестве Омана ведёт контакты с йеменскими повстанцами-хуситами, чтобы ограничить распространение рисков на коридор в Красном море.
В США запасы нефти выросли на 2,69 млн баррелей за неделю по 31 июля, тогда как ожидалось сокращение на 2 млн баррелей, — после увеличения на 3,3 млн баррелей неделей ранее. Если не учитывать Стратегический нефтяной резерв (SPR), коммерческие запасы сократились более чем на 58 млн баррелей за 16 недель и с начала года уменьшились на 7,2 млн баррелей, тогда как объём SPR снизился ещё на 2,9 млн баррелей — до 304,8 млн, что близко к оценочному операционному минимуму 250–300 млн баррелей. Saudi Aramco продолжила операции, используя альтернативные трубопроводы, хранилища и экспортные терминалы.
Краткосрочные риски снижения и опционные стратегии
На фоне снижения WTI примерно до $73,80 за баррель из-за ослабления геополитической напряжённости мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов следует готовиться к краткосрочному движению вниз. Учитывая неожиданное дипломатическое продвижение по вопросу возобновления работы Ормузского пролива, подразумеваемая волатильность, вероятно, сократится, что делает стратегии продажи коллов или «медвежьи» спрэды пут (bear put spreads) особенно привлекательными на ближайшие недели. Последние данные по опционному рынку указывают на заметный сдвиг: отношение пут/колл по нефти растёт, поскольку участники хеджируются от дальнейшего падения цен.
Неожиданный рост запасов нефти в США на 2,69 млн баррелей, вопреки ожиданиям сокращения на 2 млн, подтверждает, что в краткосрочной перспективе физическое предложение опережает спрос. Мы рекомендуем трейдерам обратить внимание на календарные спрэды по ближайшим срокам, в частности продавать ближний фьючерсный контракт и покупать более дальний, чтобы воспользоваться нарастающей слабостью рынка. Исторически внезапный рост запасов в конце летнего сезона оказывал сильное понижательное давление на цены ближайших контрактов.
Долгосрочное позиционирование и извлечение премии на волатильности
Хотя краткосрочные настроения остаются «медвежьими», нельзя игнорировать, что Стратегический нефтяной резерв США сократился до 304,8 млн баррелей, что опасно близко к его операционному «полу». Этот критический уровень исторически провоцировал обратные закупки со стороны правительства, которые ранее формировали устойчивую ценовую опору для WTI в диапазоне $70–72 за баррель. Трейдерам на рынке деривативов следует использовать текущую просадку цен для накопления более дальних колл-опционов, готовясь к потенциальному отскоку позже в этом году, обусловленному формированием ценового «дна».
Способность Saudi Aramco обходить региональные сбои, используя альтернативные трубопроводы, также показывает, что физические цепочки поставок гораздо более устойчивы, чем предполагалось ранее. По мере вымывания геополитической премии риска из опционов на нефть мы советуем продавать премию через нейтральные стратегии, такие как «железный кондор» (iron condor). Такой подход позволяет зарабатывать на снижении волатильности, поскольку цены на нефть, вероятно, будут консолидироваться в более узком торговом диапазоне.
