WTI немного подрос после падения на 3,7% в предыдущую сессию, торгуясь около $80,10 за баррель в азиатские часы: рынок взял паузу в ожидании возможного промежуточного соглашения между США и Ираном. Президент США Дональд Трамп заявил, что был подписан меморандум о взаимопонимании для прекращения конфликта и возобновления судоходства через Ормузский пролив, однако отсутствие официального текста документа со стороны Вашингтона или Тегерана сохраняло осторожные настроения. Судоходные группы откладывали проходы через водный путь, в то время как иранское агентство Mehr сообщило о проекте плана по открытию пролива в течение 30 дней на условиях Ирана.
В ожидании увеличения потоков Национальная иранская нефтяная компания (NIOC) снизила июльскую официальную цену продажи (OSP) на лёгкую нефть для Азии, сократив премию до $7,15 за баррель к среднему уровню Oman/Dubai против прежних $13. Трёхмесячная блокада Ормузского пролива ограничила маршрут, через который проходит около пятой части мировых поставок нефти и сжиженного природного газа. Отдельно данные Минэнерго США показали, что объём Стратегического нефтяного резерва (SPR) за прошлую неделю сократился на 8,9 млн баррелей — до 340,3 млн, что является минимумом с 1983 года, в рамках соглашения о предоставлении 172 млн баррелей в виде займа для сдерживания внутренних цен на топливо.
Волатильность и геополитическая неопределённость
С учётом выжидательной позиции рынка при WTI около $80 мы готовимся к повышенной волатильности. Индекс волатильности нефти CBOE (OVX) поднялся почти до 35, отражая глубокую неопределённость вокруг американо-иранского мирного соглашения. Это противостояние между потенциальным «наводнением» предложения и текущей жёсткостью баланса создаёт непростую среду.
Ключевой драйвер снижения цен — возобновление работы Ормузского пролива и возвращение иранской нефти на рынок. Иран готов в краткосрочной перспективе увеличить экспорт как минимум на 500 тыс. баррелей в сутки, а агрессивное снижение цен для Азии показывает серьёзность намерений вернуть долю рынка. Предстоящий рост предложения — наиболее значимый «медвежий» фактор, который мы видим на ближайшие месяцы.
Достаточно вспомнить ядерную сделку 2015 года: в течение шести месяцев после объявления соглашения цены на нефть снизились почти на 40%. Текущий меморандум о взаимопонимании, если будет окончательно оформлен, может вызвать сопоставимую коррекцию вниз по мере того, как рынок начнёт закладывать в цены дополнительные объёмы сырья. Этот исторический прецедент подсказывает, что стоит быть готовыми к более низким ценам после публикации текста сделки.
Ограничения предложения и управление рисками
Однако необходимо учитывать текущую жёсткость предложения, которая способна провоцировать резкие краткосрочные ценовые всплески. Стратегический нефтяной резерв США находится на минимуме с августа 1983 года, что оставляет очень небольшой буфер для поглощения шоков или задержек в реализации сделки с Ираном. Любые признаки срыва соглашения могут отправить цены вверх на фоне низких запасов.
Поэтому наша стратегия на ближайшие недели предполагает позиционирование на снижение при одновременном хеджировании от неожиданных ралли. Мы рассматриваем покупку пут-опционов, чтобы заработать на потенциальном снижении ниже $75, либо формирование «медвежьих» спредов колл (bear call spreads), чтобы извлечь выгоду из высокой волатильности и вероятного «потолка» цен. Эти производные инструменты позволяют заранее ограничить риск на случай, если геополитическая ситуация неожиданно развернётся в обратную сторону.
