West Texas Intermediate (WTI) третью сессию подряд продолжала рост, торгуясь в районе $69,00 за баррель в ходе азиатских торгов в понедельник, однако нефть оставалась вблизи четырёхмесячных минимумов на фоне стабилизации трафика через Ормузский пролив. После того как несколько танкеров в субботу совершили необъяснимые отклонения от маршрута, к воскресенью судоходные коридоры через этот узкий проход вернулись к нормальному режиму, что снизило «премию» за риск, обусловленную вопросами безопасности. Одновременно вновь усилились ожидания появления дополнительных объёмов на рынке, возродив опасения глобального избытка предложения.
OPEC+ одобрил увеличение добычи на 188 тыс. баррелей в сутки в следующем месяце при лидерстве Саудовской Аравии и России; при этом ОАЭ и Саудовская Аравия приблизили физические экспортные поставки к довоенным уровням, хотя часть запланированного роста была ограничена перебоями, связанными с США, Израилем и Ираном. Отдельно Reuters сообщило, что Иран ведёт переговоры с японскими компаниями о возобновлении продаж нефти в рамках временного исключения из санкций США. Исключение действует 60 дней, было предоставлено 22 июня и должно истечь 21 августа; три японских покупателя оценивают возможные закупки, которые станут для них первыми с 2019 года.
Динамика нефтяного рынка: предложение против геополитических рисков
Мы рассматриваем текущий нефтяной рынок как перетягивание каната между медвежьими фундаментальными факторами предложения и бычьими геополитическими рисками. При том что WTI находится у четырёхмесячных минимумов вблизи $69, недавнее увеличение добычи OPEC+ указывает на хорошо обеспеченный рынок. Однако индикатор волатильности нефти CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) поднялся до 38,5, отражая высокую неопределённость относительно стабильности в Ормузском проливе.
Ключевое событие, за которым следует следить, — истечение 21 августа срока действия американского санкционного исключения для Ирана. Этот дедлайн создаёт чёткий бинарный исход для предложения, что делает привлекательными позиции «лонг» по волатильности. Мы рассматриваем покупку опционных стреддлов на сентябрь, которые принесут прибыль при существенном ценовом движении в любую сторону после решения по исключению.
Медвежьи и бычьи сценарии: последствия для цен на нефть
С медвежьей стороны свежие данные подкрепляют опасения избытка предложения, что могло бы привести к снижению цен в случае продления иранского исключения. Последний отчёт Управления энергетической информации США (EIA) показал неожиданное увеличение запасов на 2,1 млн баррелей вопреки рыночным ожиданиям сокращения. Ситуация напоминает ценовое падение конца 2024 года после аналогичной серии повышений добычи OPEC+, которая первоначально опережала рост спроса.
Напротив, бычий сценарий опирается на ощутимые риски на Ближнем Востоке, которые усилились бы в случае вывода иранских баррелей с рынка. Премии по страхованию военных рисков для танкеров в Ормузском проливе на прошлой неделе вновь были повышены и теперь составляют дополнительно 0,2% от стоимости судна, что указывает на то, что грузоотправители видят реальную угрозу сбоев. Это означает, что любое решение не продлевать исключение для Ирана может резко подтолкнуть цены вверх, поскольку предложение сразу же станет более жёстким.
Таким образом, наша первоначальная стратегия — удерживать эти позиции на волатильность в течение июля и начала августа. По мере приближения к дедлайну 21 августа мы будем отслеживать дипломатические сигналы из Вашингтона и Тегерана. В зависимости от новостного потока мы сможем скорректировать позиции в сторону более направленной ставки, чтобы попытаться извлечь выгоду из устойчивого движения рынка.
