WTI стабилизировалась около $85,00 за баррель на азиатских торгах в пятницу после падения более чем на 5,5% днем ранее на фоне комментариев президента США Дональда Трампа, которые подпитали ожидания возможного мирного соглашения с Ираном уже в эти выходные. Разворот настроений последовал за его решением отложить планируемые военные удары после прежних предупреждений о том, что действия США могут распространиться на энергетическую инфраструктуру Ирана. Окончательный текст еще не утвержден, однако полуофициальное иранское агентство Fars сообщило, что Тегеран, вероятно, примет сделку, которая, по словам Трампа, предусматривает восстановление судоходства через Ормузский пролив и обязательства отказаться от ядерного оружия.
Трейдеры сохраняли осторожность, поскольку восстановление глобальных поставок нефти все равно потребует разминирования акватории, перезапуска законсервированных месторождений и ремонта объектов, поврежденных атаками дронов и ракет. Картина в сфере безопасности также оставалась противоречивой: в среду американские военные заявили в X, что коммерческие суда проходят безопасно, и опровергли сообщения о поражении каких-либо кораблей ВМС США, тогда как иранские государственные СМИ утверждали, что американские корабли были атакованы ракетами и беспилотниками. Отдельно данные LSEG и Kpler показали, что еще три танкера СПГ вышли из пролива в сторону Азии с отключенными транспондерами, а Индия сообщила об инциденте с судном у оманского порта Шинас в четверг — третьем на этой неделе; индийские НПЗ сообщили Reuters, что запасов сырья им хватит как минимум до августа.
Рыночная волатильность и торговые стратегии
Учитывая резкое снижение WTI до $85,00, мы видим рынок, который реагирует на заголовки, а не на реальность. Индекс волатильности нефти CBOE (OVX) уже вырос более чем на 15% на этой неделе, и мы ожидаем, что эта нервозность будет определять торги в ближайшей перспективе. Ключевое противоречие — между потенциальным дипломатическим прорывом и вполне реальным логистическим хаосом в Ормузском проливе.
Потенциальная сделка с Ираном явно «медвежий» фактор для цен, и этот сценарий нельзя игнорировать. Возвращение иранского предложения, которое, по оценкам некоторых аналитиков, может добавить 1,5 млн барр./сутки в течение шести месяцев, существенно изменит глобальный баланс — аналогично снижению цен, наблюдавшемуся после объявления СВПД в 2015 году. Поэтому мы с осторожностью покупаем вне денег (out-of-the-money) пут-опционы с экспирацией в июле и августе, чтобы захеджироваться от резкого обвала цен в случае подписания сделки.
Риски, неопределенность и опционные стратегии
Однако, на наш взгляд, ближайшие риски роста недооценены. Исходный материал подчеркивает, что разминирование, восстановление инфраструктуры и нормализация судоходства по маршруту, через который проходит более 20 млн барр./сутки, займут месяцы, а не дни. Любой заголовок о том, что переговоры застопорились, может вызвать резкий отскок цен, поэтому краткосрочные колл-опционы могут быть полезным инструментом для участия в потенциальном ралли.
Противоречивые военные сообщения США и Ирана формируют классическую среду высокой волатильности. Мы считаем, что оптимальный подход — торговать самой неопределенностью, а не пытаться заранее выбрать направление. Это делает особенно привлекательными стратегии вроде длинного стрэддла или стрэнгла на августовских контрактах, которые выигрывают от сильного движения цены в любую сторону без необходимости прогнозировать итог переговоров.
Для трейдеров с более определенным взглядом кредитные спрэды предоставляют экономичный способ выразить позицию. Данные о том, что танкеры СПГ по-прежнему избегают включения транспондеров, указывают на сохраняющуюся высокую осторожность участников физического рынка, что поддерживает аргументы в пользу «медвежьих» пут-спрэдов для отыгрыша дальнейшего снижения. В то же время, если считать, что доминирующим фактором являются логистические ограничения, «бычий» колл-спрэд позволит заработать на ралли облегчения, одновременно ограничивая потенциальные потери.
