Американская нефть West Texas Intermediate (WTI) прервала рост, продолжавшийся три сессии, и в пятницу в ходе азиатских торгов торговалась около $90,20 за баррель, однако оставалась на пути к недельному увеличению более чем на 10%. Динамика цен отражала нарастающие опасения относительно перебоев с поставками нефти на фоне усиления рисков конфликта на Ближнем Востоке.
США продлили кампанию ударов по Ирану до 13-го дня подряд, при этом обе стороны исключили переговоры в ближайшее время. Дополнительное давление оказали угрозы «жёсткого военного наказания» в адрес Ирана и сил хуситов в ответ на любые новые атаки на судоходство в Красном море, а также заявления о возможной «масштабной атаке» на Иран. Связанные с Ираном боевики-хуситы атаковали два саудовских нефтяных танкера в Красном море — маршруте, используемом как альтернативный экспортный коридор для Саудовской Аравии, поскольку боевые действия затрудняют движение судов через Ормузский пролив. Азиатские импортёры начали обсуждать перенаправление поставок через Суэцкий канал и вокруг Африки, а Каспийский трубопроводный консорциум остановил отгрузки в своём терминале на Чёрном море после атак на танкеры, что перекрыло около 80% нефтяного экспорта Казахстана.
Опционные стратегии на фоне повышенной волатильности нефти
На фоне того, что WTI удерживается в районе $90,20 после мощного недельного скачка на 10%, мы советуем трейдерам на деривативах готовиться к экстремальной волатильности, фиксируя длинные позиции в колл-опционах. Эскалация конфликта на Ближнем Востоке и внезапная приостановка работы Каспийского трубопровода означают, что цены на нефть в ближайшие недели могут легко протестировать отметку $100. Мы считаем, что покупка колл-опционов «вне денег» — разумный способ воспользоваться этим взрывным потенциалом роста при строгом ограничении риска снижения.
Влияние на рынок угроз ключевым маршрутам поставок и шоков предложения
Чтобы понять масштаб этих нарушений, необходимо оценить объёмы нефти, проходящие через находящиеся под угрозой торговые маршруты. Исторически через Ормузский пролив и Красное море проходит более 20 млн баррелей нефти в сутки, что составляет около 20% мирового потребления нефтепродуктов. Перенаправление этих поставок вокруг Африки увеличивает сроки транзита до 14 дней, что исторически провоцирует резкий скачок фрахтовых ставок на танкеры и немедленный рост спотовых цен.
Кроме того, остановка Каспийского трубопроводного консорциума выводит с рынка примерно 1,2 млн баррелей казахстанской нефти в сутки, что превышает 1% мирового предложения. При схожих шоках предложения в 2022 году цены WTI за считанные недели взлетали выше $120 за баррель на опасениях затяжного дефицита. Мы рекомендуем использовать бычьи колл-спрэды (bull call spreads), чтобы управлять высокими премиями подразумеваемой волатильности, которые сейчас заложены в нефтяные опционы.
Также предлагаем трейдерам обратить внимание на календарные спрэды по сырой нефти — в частности, покупать контракты ближайшего месяца и продавать более дальние. Такая стратегия бэквордации обычно наиболее эффективна в периоды острого физического дефицита, когда немедленная поставка требует существенной премии. Учитывая, что дипломатические переговоры на данный момент исключены, премия за близкую поставку с высокой вероятностью будет заметно расширяться.
