General Motors (GM) ожидает возврат пошлин на $500 млн. UPS начала оформлять возвраты клиентам после того, как собрала примерно $5 млрд пошлин от их имени. Для крупных компаний США период «экстренных» пошлин, введённых через особые полномочия, юридически закончился, и часть финансового ущерба может быть компенсирована.
Но есть проблема жёстче. Нефть Brent (UKOUSD) на этой неделе превысила $111 за баррель — рост на 13% за семь дней — и цены продолжают расти, несмотря на предложение Ирана вновь открыть Ормузский пролив. Снижение издержек из‑за торговли и скачок инфляции из‑за энергии теперь тянут экономику в разные стороны одновременно, и рынкам приходится учитывать оба фактора сразу.
Как изменилась ситуация с пошлинами
В феврале Верховный суд США постановил, что закон International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) не даёт президенту права вводить пошлины. IEEPA — это закон о «чрезвычайных экономических полномочиях» в международной сфере. Администрация ответила в течение нескольких часов: вместо отменённых сборов ввела единый тариф 15% на весь импорт по Section 122 закона о торговле 1974 года.
Важно не только значение ставки, но и новая правовая основа. Пошлины по Section 122 действуют лишь 150 дней, для продления нужно одобрение Конгресса, и по задумке они одинаковы для всех стран. То есть их сложно использовать как рычаг давления в переговорах с одной конкретной страной — как это было с пошлинами по IEEPA.
Администрация также начала новые расследования по Section 301 из‑за «избыточных производственных мощностей» в промышленности в нескольких крупных экономиках. Section 301 — это механизм, который позволяет США изучать «нечестные» торговые практики и затем вводить точечные пошлины по отраслям. Это намёк, что следующий этап — пошлины по отдельным секторам.
Для импортёров ситуация сейчас выглядит так:
Цифры возвратов реальны, но важен масштаб. $500 млн для GM — это на фоне $3,1 млрд расходов на пошлины, которые компания показала в прошлом году. Даже после возврата GM всё равно ожидает $2,5–$3,5 млрд расходов на пошлины в 2026 году. Правовая схема изменилась, но нагрузка на прибыль (earnings — прибыль компании в отчётности) не исчезла.
С нефтью всё наоборот
МЭА (IEA — Международное энергетическое агентство) назвал закрытие Ормузского пролива крупнейшим сбоем поставок за всю историю мирового нефтяного рынка. До конфликта, начавшегося в конце февраля, через пролив в среднем проходило 129 судов в день. В прошлое воскресенье, их было всего восемь.
Саудовская Аравия и ОАЭ направили часть поставок по наземным трубопроводам, а согласованный выпуск нефти из стратегических резервов (госзапасов) помог избежать самого плохого сценария по ценам. Но Brent (UKOUSD) выше $110 — это всё равно сильный фактор роста цен (инфляции) для любой экономики, которая сильно зависит от импорта и сложных цепочек поставок. Авиационное топливо, стоимость перевозок и нефтехимическое сырьё дорожают вместе с нефтью.
Эффект по секторам уже виден:
- Логистика: стоимость перевозок резко растёт; сильнее всего страдают авиаперевозки грузов
- Авто: давление из‑за роста стоимости комплектующих на фоне конкуренции с зарубежными компаниями, из‑за чего эффект возвратов пошлин слабее
- Ритейл: издержки на импорт сжимаются сразу двумя факторами — дорогой энергией и остаточными пошлинами
- Производители энергии: добыча внутри США растёт слабо даже при высоких ценах
Узнайте, как торговать товарными рынками и фьючерсами здесь.
Две силы — одна строка прибыли
Когда оба фактора действуют одновременно, их трудно «считать» вместе. Для трейдеров CFD (CFD — контракт на разницу цен, инструмент для торговли движением цены без владения активом) это не повод уходить с рынка. Наоборот, это среда, где появляются краткосрочные возможности в обе стороны.
История про возврат пошлин намекает на восстановление спроса. Более низкие торговые барьеры уменьшают стоимость сырья и компонентов, снимают часть проблем в цепочках поставок и дают шанс улучшить маржу (маржа — разница между доходами и затратами). Нефтяной шок, наоборот, усиливает устойчивую инфляцию. Дорогая энергия повышает стоимость перевозок, снижает возможности потребителей тратить деньги и снова ставит центральные банки (регуляторов) в сложное положение по снижению процентных ставок.
Для таких отраслей, как авто и логистика, оба фактора одновременно давят на одну и ту же строку прибыли в отчётности. Это не «чистый плюс», а сжатие сразу с двух сторон.
Экономисты сравнивают ситуацию с энергетическим кризисом 1970‑х и предупреждают о риске стагфляции (стагфляция — когда экономика почти не растёт, а цены продолжают расти), если нефть останется дорогой во второй половине года. Насколько это сравнение верно, зависит от того, как быстро восстановится судоходство через Ормуз и сочтут ли центральные банки всплеск инфляции временным или долгим. Пока ответа нет.
Что ещё нужно прояснить
Три фактора больше всего определят картину в ближайший квартал.
Во‑первых, устоят ли пошлины по Section 122 в судах. Несколько штатов уже подали иски, утверждая, что нет условий по платёжному балансу, которые нужны, чтобы оправдать такие пошлины. Платёжный баланс — это общий «счёт» страны по операциям с внешним миром. Если иски выиграют, торговая политика снова станет неопределённой до середины года.
Во‑вторых, как быстро восстановятся перевозки через Ормуз. Даже при соблюдении перемирия трафик через пролив остаётся намного ниже уровня до конфликта. Эксперты считают, что понадобится несколько месяцев, а не недель, прежде чем цены на нефть вернутся к норме. При этом рост цен из‑за сбоя поставок уже успел «встроиться» в экономику.
В‑третьих, чем закончатся расследования по Section 301. Если во второй половине года появятся отраслевые пошлины на сталь, полупроводники (полупроводники — базовые компоненты для электроники, «чипы») и критически важные минералы (ключевое сырьё для батарей и промышленности), компаниям, которые решили, что торговые проблемы позади, придётся пересмотреть этот вывод.
Ослабление давления от пошлин — не мелочь. Но оно пришло на рынок, где уже есть другая, более крупная проблема, которую нужно учитывать в ценах.
Рынки между двумя противоположными силами редко движутся ровно в одну сторону. Они колеблются, и за такими условиями стоит следить. Есть несколько активов, где это напряжение напрямую можно использовать в торговле.
Изучите упомянутые активы вместе с VT Markets уже сегодня.
TLDR
Почему возвраты пошлин не улучшают прибыль компаний полностью?
Возвраты пошлин, например $500 млн у General Motors, помогают, но покрывают лишь часть прошлых затрат. Компании всё ещё несут текущие расходы на пошлины, поэтому общая финансовая нагрузка остаётся высокой.
Как рост цен на нефть влияет на разные отрасли?
Дорогая нефть повышает расходы по всей цепочке поставок. Логистические компании платят больше за перевозки, автопроизводители сталкиваются с ростом стоимости материалов и деталей, а ритейл испытывает давление на маржу из‑за более дорогого импорта и доставки.
В чём важность схемы пошлин Section 122?
Пошлины Section 122 временные и для продления требуют одобрения Конгресса. В отличие от прежних подходов, они широкие и одинаковые для всех стран, поэтому их сложнее использовать как инструмент давления в торговых переговорах.
Почему сбой в Ормузском проливе важен для рынков?
Ормузский пролив — ключевой маршрут перевозки нефти. Когда судов проходит меньше, поставки сокращаются, нефть дорожает, а давление инфляции растёт по всему миру.
За какими факторами рынки будут следить дальше?
Рынки следят за тремя переменными: судебными спорами вокруг пошлин Section 122, скоростью восстановления поставок нефти через Ормуз и итогами новых расследований по Section 301.
Начните торговать прямо сейчас — нажмите здесь, чтобы создать свой торговый счёт VT Markets.
