На прошлой неделе золото двигалось так, что удивило многих трейдеров.

США и Иран обмениваются ударами. Цены на нефть снова поднялись почти до максимумов за шесть недель. Обычно оба события поддерживают золото: инвесторы ищут защитные активы (то есть инструменты, которые помогают сохранить деньги во время риска).

Но вместо этого золото снизилось.

Декабрьские фьючерсы на золото открылись в среду на отметке $4 377,20, а затем снизились примерно до $4 357,50 в начале торгов в Нью-Йорке. Спотовое золото (цена «здесь и сейчас», без контракта на будущее) упало с трёхмесячного максимума около $4 697 до ниже $4 300 — это почти минус 9%.

Пятничный августовский отчёт non-farm payrolls (NFP) — статистика по числу рабочих мест в США вне сельского хозяйства — многие трейдеры теперь воспринимают как шанс для золота развернуться. Логика понятна.

Более слабый рынок труда может снизить давление на ФРС (центральный банк США), чтобы держать ставки высокими. Это может опустить доходности казначейских облигаций США и поддержать золото. Но ставка — лишь часть картины. На металл давят и другие факторы, а пятничный отчёт влияет главным образом только на один из них.

Как рынок труда стал следующим испытанием для золота

Федеральная резервная система удерживает ставку в диапазоне 3,50%–3,75% с декабря 2025 года. Перед заседанием 16 сентября обсуждение сместилось к вопросу: могут ли чиновники поднять ставку ещё выше.

Из-за этого рынки иначе читают экономические данные.

Большую часть последних двух лет слабые данные по занятости считались хорошими для золота: они усиливали ожидания будущего снижения ставок. В сентябре 2026 года ситуация другая. Сильный рынок труда усиливает аргументы за более высокие ставки, а слабые цифры могут уменьшить давление на ФРС.

Председатель ФРС Кевин Уорш в выступлении в Джексон-Хоул подчеркнул фокус на инфляции (росте цен) и оставил возможность дальнейшего повышения ставки. Рынки отреагировали быстро: подразумеваемая вероятность повышения ставки в сентябре выросла примерно с 40% до 66%–70% за неделю.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США также поднялась до 4,818% в среду — это максимум с ноября 2023 года. Поскольку золото не приносит процентного дохода, рост доходностей увеличивает «упущенную выгоду»: держать золото становится менее выгодно по сравнению с облигациями.

Причины отката золота на 9%

Последнее снижение чаще всего объясняют ожиданиями по ставкам. Но на золото также давят доллар, реальная доходность и новые опасения по инфляции из‑за рынка энергии.

• Ожидания повышения ставки в сентябре: около 66%–70%. Пятничный отчёт по занятости может напрямую изменить эти ожидания.
• Реальная доходность: 10-летняя доходность около 4,79%, рядом с многолетними максимумами. Реальная доходность — это доходность с учётом инфляции, то есть реальная «прибыль» после роста цен. Данные по занятости могут повлиять на неё косвенно через ожидания по решениям ФРС.
• Доллар США: доллар остаётся сильным, потому что инвесторы ищут безопасность. Более слабый отчёт по занятости может ослабить доллар.
• Инфляционное давление из‑за нефти: нефть около $90 на фоне перебоев в Ормузском проливе. Отчёт по занятости вряд ли изменит этот фактор.

Слабые данные по занятости могут снизить ожидания повышения ставки в сентябре. Это также может опустить доходности и доллар. Но это не убирает инфляционные риски, появившиеся из‑за более высоких цен на энергию (нефть и другое топливо).

Это важно, потому что дорогая нефть поддерживает ожидания более высокой инфляции. А ожидания инфляции могут заставлять ФРС действовать осторожно, что поддерживает высокие доходности и ограничивает восстановление золота.

Почему золото всё же может восстановиться

Несмотря на падение, есть факторы, которые могут поддержать отскок.

Ожидания по ставкам могут быстро развернуться. Рост ожиданий повышения ставки был вызван в основном заявлениями ФРС, а не статистикой. Если в пятницу отчёт покажет дальнейшее ухудшение рынка труда, трейдеры могут быстро снизить эти ожидания.

Шиклинг из Vanguard считает, что ещё один месяц снижения занятости или рост безработицы к 4,3% может заметно изменить ожидания по политике в сентябре (то есть рынки по‑другому оценят будущие решения ФРС).

Большая часть «жёсткого» разворота могла уже быть учтена в цене. Золото уже резко откатилось от недавних максимумов. Аналитики отмечают, что значительная часть изменений в ожиданиях по ставке могла уже отразиться в котировках.

Это означает: чтобы золото упало ещё сильнее, могут потребоваться данные заметно лучше ожиданий.

Спрос со стороны центральных банков остаётся поддержкой. Покупки официальных структур, включая покупки Китая, продолжаются несмотря на снижение. Спрос центробанков не отменяет краткосрочные распродажи, но поддерживает рынок на более длинном горизонте.

Данные по рынку труда также могут оказаться слабее ожиданий.

Занятость в июле снизилась на 23 000 при прогнозе роста примерно на 83 000. Данные за предыдущие месяцы пересмотрели вниз суммарно на 103 000 рабочих мест (то есть статистику ухудшили после уточнения).

Августовские данные ADP (отчёт частной компании о занятости в частном секторе) показали рост на 38 000 — ниже ожиданий 47 000. Текущие прогнозы по пятничному отчёту NFP — от 45 000 до 65 000 рабочих мест, безработица ожидается на уровне 4,1%.

Почему отскок может быть недолгим

Реакция золота на геополитический риск стала одним из заметных событий недели.

Несмотря на рост напряжённости на Ближнем Востоке, спрос на «тихую гавань» (покупки ради безопасности) оказался недостаточным, чтобы перекрыть давление от высоких доходностей и сильного доллара.

Некоторые участники рынка считают, что решение ФРС в сентябре больше будет зависеть от инфляции, чем от занятости. Пока инфляция выше цели, а чиновники нацелены на стабильность цен, слабый отчёт по занятости может не полностью изменить ожидания.

Член совета управляющих ФРС Барр сказал, что поддержит повышение ставки, если инфляция не продолжит снижаться. Если ФРС будет сосредоточена на инфляционных рисках, рост золота после пятничного отчёта может быстро ослабнуть.

С точки зрения графика цены (технический анализ — метод оценки по графикам и уровням), трейдеры также следят за зоной $4 215. Всемирный совет по золоту выделил этот уровень как возможную область отката, если краткосрочные продажи продолжатся. Это ориентир, а не прогноз.

Что трейдеры по золоту будут смотреть дальше

Слабый отчёт по занятости за август может дать золоту шанс на краткосрочное восстановление. Сильный отчёт может продлить коррекцию (снижение после роста). Но общее направление, вероятно, будет зависеть от того, начнут ли доходности казначейских облигаций США и доллар снижаться.

Следующая крупная проверка будет после отчёта по занятости. Данные по инфляции и решение ФРС 16 сентября определят, было ли давление на золото временным или это часть более крупного разворота.

Отчёт по занятости может повлиять на настроение рынка. Инфляция определит ожидания по решениям ФРС.

Наблюдение за рынком золота

Золото не движется само по себе. Если следить за золотом вместе с долларом США и доходностями казначейских облигаций, проще понять причины движения цены. Экономический календарь показывает время выхода важных данных, включая отчёт по занятости, инфляцию и заседание FOMC 16 сентября. FOMC — комитет ФРС, который принимает решения по ставке.

В VT Markets трейдеры могут на одной платформе торговать CFD на золото (контракты на разницу цен — инструмент, где вы зарабатываете/теряете на изменении цены без владения металлом), валютными парами (например, EUR/USD) и инструментами на облигации. Это помогает сравнивать связанные рынки без смены брокера. Также добавлен круглосуточный доступ к торговле золотом.

Для тех, кто ищет более долгосрочное вложение в золото, подойдут инструменты вроде золотых ETF (биржевые фонды — готовые «корзины» активов, которые торгуются как акция). Но правила торговли, расходы и сроки удержания отличаются от CFD на золото, поэтому важно понимать, как работает каждый инструмент, прежде чем выбирать подход.

Начните торговать прямо сейчас — нажмите здесь, чтобы создать свой торговый счёт VT Markets.