Бум ИИ частично похож на эпоху доткомов. Компании много тратят на инфраструктуру заранее, рассчитывая, что будущий спрос оправдает сегодняшние расходы.

Разница в том, что нынешний цикл ИИ подпирают реальный рост выручки, сильный спрос и инвестиции крупнейших технологических компаний. Рынок уже не спорит, важен ли ИИ. Теперь главный вопрос — дадут ли такие масштабы вложений достаточно прибыли, чтобы оправдать текущие ожидания.

Это противоречие всё заметнее в секторе полупроводников. Инвесторы участвуют в росте на теме ИИ, но одновременно страхуются на случай, если ожидания убегут вперёд, а прибыль — нет.

От ожиданий роста к доказательству прибылью

Оценку компаний полупроводникового сектора обычно определяли понятные факторы: рост продаж, прибыль, циклы запасов и баланс спроса и предложения.

Это по‑прежнему важно, но ИИ добавил на рынок ожидание долгого роста.

Теперь инвесторы закладывают несколько возможных сценариев:

• продолжение расходов на ИИ‑инфраструктуру со стороны гиперскейлеров (очень крупных облачных компаний вроде Google, Microsoft, Amazon)
• устойчивый спрос на продвинутые чипы (микросхемы)
• более широкое внедрение приложений ИИ
• рост прибыльности от текущего инвестиционного цикла

Многие из этих сценариев ещё формируются. Рынок платит за будущий рост, но он должен превратиться в понятную прибыль.

Ставка на ИИ через три рыночных сигнала

Три биржевых фонда (ETF — фонд, чьи доли торгуются на бирже, как акции) на полупроводники помогают понять, как инвесторы ведут себя в условиях неопределённости. Каждый отражает свою часть «ставки на ИИ»: участие всего сектора, готовность рисковать и концентрацию в лидерах ИИ.

Ставка на ИИ — не одна идея. SOXX показывает широту роста, SOXL — степень риска, SMH — концентрацию.

SOXX показывает, становится ли уверенность шире.

Если фонд растёт сильнее, это значит, что оптимизм по ИИ выходит за рамки нескольких главных победителей и затрагивает весь «мир чипов». Если лидеры ИИ растут, а SOXX слабеет, рост становится всё более узким.

SOXL показывает, насколько агрессивно действуют инвесторы.

SOXL больше отражает накал торговли, чем реальное состояние бизнеса.

Так как плечо усиливает движение рынка, сильный рост SOXL означает, что инвесторы готовы делать крупные ставки «в одну сторону». Но тот же механизм ускоряет потери при смене настроений.

SMH показывает, где сосредоточена ставка на ИИ.

SMH выделяет компании, сильнее всего связанные с расходами на ИИ‑инфраструктуру.

Его рост означает доверие к лидерам ИИ, но также показывает, насколько весь рост стал зависеть от небольшой группы доминирующих компаний.

Трейдеры могут отслеживать движение цен полупроводниковых ETF через CFD (контракты на разницу цен — инструмент, который позволяет получать прибыль или убыток от изменения цены без владения самим активом) в приложении VT Markets, с доступом к рыночным данным и ценам в реальном времени.

Память проверяет устойчивость спроса на ИИ

Цикл ИИ‑инфраструктуры — это не только процессоры. Спрос на память даёт ещё один способ понять, распространяются ли расходы по всей цепочке поставок.

SK Hynix увеличила инвестиции в память с высокой пропускной способностью (HBM — тип памяти, который быстрее передаёт данные и важен для ИИ‑систем) — ключевой компонент для ИИ. Сильный спрос на ИИ‑серверы поддержал и цены на DRAM (распространённый тип оперативной памяти). TrendForce оценивала, что обычные контрактные цены на DRAM могут вырасти на 58–63% квартал к кварталу во втором квартале 2026 года, а контрактные цены на NAND (флеш‑память, часто используется в накопителях) могут подняться на 70–75% на фоне роста спроса на корпоративное хранение данных из‑за расширения ИИ‑инфраструктуры.

Память — важная проверка, потому что исторически это одна из самых «волнообразных» частей отрасли: высокий спрос часто ведёт к расширению мощностей, а затем — к избытку предложения и падению цен.

Текущий цикл зависит от того, создаст ли ИИ устойчивый рост спроса на память или рынок вернётся к привычному сценарию «взлёты и падения».

Инвесторы страхуют риск по ИИ

Ставка на ИИ показывает необычное сочетание: сильный рост цен при высокой неопределённости.

Индекс волатильности Cboe для Semiconductor ETF (волатильность — ожидаемая «разбросанность» цены, то есть насколько сильно она может колебаться), который показывает ожидаемые колебания для SMH, на пике достигал 64,57 и закрылся около 61,21. Более широкий индекс VIX был около 17,05 в тот же период. Это значит, что инвесторы в полупроводники ждут гораздо более резких движений, чем рынок акций в целом.

Обычно волатильность растёт, когда цены падают. Но в последнее время она держалась высокой и на фоне роста. Это говорит о том, что инвесторы не уходят из темы ИИ, но готовятся к резким движениям в обе стороны.

Активность в опционах (опцион — контракт, дающий право купить или продать актив по заранее оговорённой цене) и концентрация позиций могут усиливать краткосрочные колебания, но базовые причины остаются прежними:

• расходы на ИИ‑инфраструктуру
• спрос на полупроводники
• рост прибыли компаний
• процентные ставки
• оценка компаний (valuation — насколько «дорого» рынок оценивает бизнес)

Рыночные позиции могут ускорить движение цены, но не заменяют реальную экономику бизнеса.

Какие доказательства решат следующую фазу ИИ

Следующий этап цикла ИИ будет зависеть не столько от суммы расходов компаний, сколько от того, дают ли эти расходы понятную прибыль.

Расходы гиперскейлеров на ИИ‑инфраструктуру

Облачные компании остаются основой спроса на ИИ‑инфраструктуру.

Рост инвестиций у нескольких компаний поддержит текущий цикл. А замедление планов по инфраструктуре будет означать, что расходы опережают ожидаемую отдачу.

Alphabet повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год (капитальные затраты — деньги на строительство, оборудование и долгие проекты) примерно до $195–205 млрд вместо прежних $180–190 млрд.

Также есть оценки, что суммарные планы расходов на ИИ‑инфраструктуру у крупнейших облачных компаний могут превысить $700 млрд в 2026 году.

Рынок будет смотреть, превращаются ли эти вложения в рост выручки.

Спрос на ИИ‑чипы и тенденции предложения

Спрос на ИИ‑чипы остаётся сильным, но важна его «качество». Здоровый цикл — это расширение спроса у большего числа клиентов, устойчивые заказы и стабильные цены.

Признаки снижения качества — слишком сильная зависимость от небольшого числа покупателей, замедление заказов или рост запасов — будут означать, что предложение догоняет спрос.

Внедрение ИИ в компаниях и заработок на ИИ

Расходы на инфраструктуру в итоге зависят от того, смогут ли компании превратить инструменты ИИ в понятную пользу. Широкое коммерческое внедрение усилит аргументы за продолжение инвестиций.

Если эксперименты будут тянуться долго без масштабного внедрения, появятся сомнения, что «заработок на ИИ» идёт медленнее, чем ожидалось.

Маржинальность полупроводниковых компаний и отдача от вложений в ИИ

Следующую фазу цикла ИИ будут оценивать по отчётной прибыли, а не по одному факту инвестиций. Если компании сохраняют или повышают маржу (маржа — доля прибыли в выручке) несмотря на рост расходов, это значит, что спрос на ИИ превращается в финансовую отдачу.

Снижение маржи будет означать, что стоимость инфраструктуры растёт быстрее, чем доходы, которые она приносит.

Взгляд на ИИ

Участие в росте при одновременной защите от падения показывает более осторожный подход: будущая прибыль всё ещё не гарантирована. Главная проблема доткомов была в вере только в один сценарий. Почти никто не страховал свои риски, и когда история сломалась, не было «подушки», чтобы смягчить падение.

Сейчас рынок делает наоборот, и это может быть ключевым отличием. Держать позиции в обе стороны — обычная практика на рынках производных инструментов (деривативы — контракты, цена которых зависит от базового актива), где участники используют разные способы, чтобы выразить мнение или управлять риском.

Хотите следить за движением цен упомянутых полупроводниковых ETF? Можно открывать сделки и на рост, и на падение — они доступны как CFD на VT Markets.

Начните торговать прямо сейчас — нажмите здесь, чтобы создать свой торговый счёт VT Markets.