Обзор

• Ожидается, что ФРС (центральный банк США) оставит ставку в диапазоне 3,50%–3,75%, но «точечный график» (dot plot — таблица точек с прогнозами чиновников по будущей ставке) может изменить ожидания по USDX (индекс доллара США), золоту, акциям и Bitcoin.
• CPI (индекс потребительских цен, показатель инфляции) — 3,8%, а базовый CPI (инфляция без цен на еду и энергию) — 2,8%. Это заставляет ФРС говорить жёстко.
• Нефть остаётся ключевой для прогноза инфляции. Трейдеры следят, сможет ли открытие Ормузского пролива снизить цену нефти к $65–$70.
• Ключевые уровни: USDX 99.15 и 98.95, XAUUSD (золото к доллару США) 4,330, USOil (нефть WTI) 76.778, SP500 (индекс S&P 500) 7,560 и BTCUSD (биткоин к доллару США) 65,000–66,500.

Кевин Уорш проводит своё первое заседание ФРС в роли председателя — и ему сложно позволить себе спокойный тон. Его привели к присяге 22 мая как 17-го председателя ФРС, но на новой должности на него давят со всех сторон.

CPI — 3,8%: это максимум с мая 2023 года и более чем вдвое выше цели ФРС 2%. Базовый CPI — 2,8%, а нефть Brent держится выше $90 уже четыре месяца. Поэтому риск ускорения инфляции остаётся главным для ФРС.

Апрельское заседание FOMC (Федеральный комитет по операциям на открытом рынке — орган ФРС, который принимает решения по ставке) показало раскол. Четыре чиновника проголосовали не как большинство — самый большой разлад за 34 года. Трое были против даже намёка на смягчение, а один хотел снизить ставку сразу. Уорш приходит не в единую команду, а в спор о политике.

Рынок облигаций уже отреагировал. Доходность 30-летних казначейских облигаций США (Treasuries — госдолг США) выше 5%, а 10-летних — выше 4,5%. Трейдеры заранее закладывают сценарий «высокие ставки дольше», хотя ФРС официально позицию не меняла.

Пауза по ставке почти гарантирована

Само решение по ставке выглядит очевидным. CME FedWatch (индикатор ожиданий рынка по ставке ФРС на основе фьючерсов) даёт 97,4% вероятности сохранения диапазона 3,50%–3,75% 17 июня. Серьёзных ожиданий снижения или повышения ставки на этом заседании нет.

Главный вопрос — что будет дальше. Трейдеры хотят понять: достаточно ли ФРС просто держать ставку, или она начнёт готовить рынки к будущему повышению.

К декабрю 2026 года рынок оценивает вероятность перехода к 3,75%–4,00% в 42,3%. То есть хотя бы одно повышение к концу 2026 года — почти «50 на 50». В начале 2027 года базовый сценарий уже сильнее смещается в сторону более высоких ставок.

Это не рынок снижения ставок. Это рынок, который проверяет: признает ли ФРС, что давление инфляции изменило траекторию.

Главное событие — точечный график

Июньское заседание приносит первый «точечный график» в эпоху Уорша. На неделе важны три вещи.

Во‑первых, стоит следить, появятся ли в прогнозах на 2026 год точки выше текущего диапазона 3,50%–3,75%. Ещё в апреле ни один прогноз не указывал на повышение выше текущего уровня. Даже одна‑две «ястребиные» точки (ястребиный — за более высокие ставки, чтобы сдерживать инфляцию) усилят идею, что обсуждение ужесточения стало реальным.

Во‑вторых, медианная точка по 2026 году важнее обычного. Если медиана сместится к 3,75%–4,00%, рынки могут быстро пересчитать ожидания по доллару США, золоту и акциям.

В‑третьих, медиана по 2027 году покажет, считают ли чиновники, что высокие ставки задержатся надолго. Медиана около 3,75%–4,00% будет означать отсутствие снижения в 2026 году и риск повышения в 2027-м.

Ранее Уорш критиковал «точечный график» как способ общения с рынком: по его мнению, он создаёт ложную точность там, где будущий путь неопределён. Но убрать его на первом же заседании — значит шокировать рынки. Скорее всего, Уорш сохранит график в июне, а затем со временем намекнёт на изменения в коммуникации ФРС.

Политика, инфляция и облигации тянут в разные стороны

Белый дом хочет более низкие ставки, но данные по инфляции не дают Уоршу места для мягкого тона. CPI 3,8%, базовый CPI 2,8%, PPI (индекс цен производителей — ранний сигнал давления цен на уровне бизнеса) на максимуме с 2022 года, занятость в мае +172 000 и Brent выше $90 — всё это почти не оставляет пространства для раннего разворота.

С января почти каждый важный показатель поддерживал идею «высокие ставки дольше». Если Уорш будет слишком мягким по инфляции, доходности облигаций могут вырасти: трейдеры потребуют больше компенсации за риск инфляции. Это ужесточит условия в финансах без формального шага ФРС.

Нефть добавляет ещё один фактор. Если Ормузский пролив откроется и нефть упадёт к $65–$70, «надбавка из‑за войны» в ценах может исчезнуть. Тогда базовая инфляция может замедлиться к 2,5% за 2–3 квартала. После этого политическое давление с требованием снизить ставки может вернуться.

Пока у ФРС больше оснований держать жёсткую позицию. Уорш может оставить ставку без изменений и выглядеть согласованным с данными, но это «окно» может сузиться, если цены на энергию упадут и инфляция замедлится позже в этом году.

Банки отошли от сценария снижения ставок

Мнение Уолл-стрит резко изменилось. В начале 2026 года крупные институты ждали 2–3 снижения к декабрю. Через полгода большинство перешло к сценарию «пауза» или даже будущего повышения.

Goldman Sachs ждёт паузу на весь 2026 год, допускает повышение. JPMorgan видит паузу до конца 2026 года и повышение в 2027-м. BNP Paribas ждёт три повышения с декабря 2026 года. Morgan Stanley видит паузу до 2026 года и одно снижение в конце 2027-го. Rabobank допускает паузу или повышение, причём возможны несколько повышений.

Citigroup остаётся исключением: он всё ещё ждёт три снижения в 2026 году и дальнейшее смягчение. Разница в прогнозах показывает, насколько рынок ушёл от истории про скорые снижения, которая доминировала в начале года.

Базовый сценарий на среду

Самый вероятный вариант — «ястребиная пауза» (ставку не меняют, но тон жёсткий, с упором на инфляцию).

Сценарий A (55%) — «ястребиная пауза». ФРС держит ставку, убирает намёк на будущее смягчение, «точки» показывают повышение, а Уорш звучит независимо. Это, вероятно, поддержит доллар США и доходности облигаций, но будет давить на золото, Bitcoin, SP500 и EURUSD (евро к доллару США).

Сценарий B (40%) — нейтральная пауза. Заявление остаётся сбалансированным, «точечный график» почти не меняется, Уорш избегает сильного сигнала. Рынки, вероятно, останутся в диапазоне, пока трейдеры ждут следующие данные по инфляции и рынку труда.

Сценарий C (5%) — мягкий сюрприз. Уорш намекает на будущие снижения или снижает важность инфляционного риска. Это, вероятно, ослабит доллар США, поддержит золото, поднимет Bitcoin и акции, а доходности облигаций снизятся.

Ключевые символы для наблюдения

USDX | XAUUSD | USOil | SP500 | BTCUSD

Ближайшие события

Ключевые движения недели

USDX

• На прошлой неделе USDX снижался, поэтому уровень 99.15 стал первым важным уровнем поддержки (поддержка — зона, где цена часто перестаёт падать из‑за спроса).
• «Ястребиная пауза» ФРС может помочь USDX стабилизироваться, а нейтральное заявление может сохранить давление на 99.15 и 98.95.
• Сначала смотрите 99.15, затем 98.95. Для более сильного отскока нужны «ястребиные» точки или рост доходностей облигаций.

XAUUSD (Золото)

• Золото росло после движения «вбок» (консолидация — период без выраженного тренда) возле 4,260. Теперь покупатели смотрят на 4,330.
• Жёсткие формулировки ФРС могут ограничить рост, а более низкие доходности и слабый доллар могут продлить движение вверх.
• Уровень 4,330 — главный тест сверху. Неудача там может вернуть цену к 4,260.

USOil

• USOil открылся с разрывом вниз (гэп — старт торгов заметно ниже/выше предыдущего закрытия) на новостях о мире между США и Ираном и пробил уровень 81.92.
• Если цена закрепится ниже 81.92, следующий уровень снизу — 76.778.
• Дальнейшее движение больше зависит от устойчивости договорённостей и сроков открытия Ормузского пролива, чем только от данных по спросу.

SP500

• SP500 открылся с гэпом вверх выше зоны 7,450 после позитивных новостей США–Иран.
• Нейтральная ФРС может поддержать тест 7,560, а «ястребиные» точки могут ухудшить отношение к риску (risk sentiment — готовность инвесторов покупать рискованные активы).
• Уровень 7,560 — сигнал для продолжения роста. Возврат ниже 7,450 ослабит «движение облегчения» (рост после снятия страха).

BTCUSD

• Bitcoin отскочил от недавней зоны минимумов и движется к сопротивлению 65,000–66,500 (сопротивление — зона, где рост часто тормозится из‑за продаж).
• Более высокие доходности и более крепкий доллар могут ограничить рост, а более мягкие слова ФРС могут поддержать покупки «на облегчении».
• Сначала следите за 65,000 и 66,500. Если продавцы вернутся, следующие уровни снизу — 58,700 и 54,000.

Итог

На этой неделе всё зависит от первой пресс‑конференции Уорша после заседания FOMC, «точечного графика» и того, как рынок оценит путь ставки после июня. Базовый сценарий — «ястребиная пауза»: ставка без изменений, но ФРС спорит с ожиданиями скорых снижений. CPI 3,8%, базовый CPI 2,8%, Brent выше $90 и доходности дальних облигаций (длинный конец кривой — 10–30 лет) выше 5% заставляют Уорша говорить жёстко. Если Ормузский пролив откроется и нефть упадёт к $65–$70, инфляционные ожидания позже могут стать мягче, но ФРС нужны подтверждения в данных, прежде чем менять тон. Сильнее всего на «точки», доходности и новости по энергии должны реагировать USDX, XAUUSD, USOil, SP500 и BTCUSD, пока ликвидность в США (ликвидность — насколько легко покупать/продавать без сильного сдвига цены) не снизится из‑за банковского выходного.

Начните торговать прямо сейчас — нажмите здесь, чтобы создать реальный счёт VT Markets