Обзор

• В сентябре в США показатель Nonfarm Payrolls (NFP, число новых рабочих мест вне сельского хозяйства) вырос всего на 29 000, а безработица поднялась до 4,2%. Из‑за этого ожидания нового повышения ставки ФРС (Федеральной резервной системы США, то есть центробанка) в октябре резко снизились.
• Первые движения рынка после NFP удержались не везде. Доходности казначейских облигаций США (Treasury yields, процентная доходность гособлигаций) отскочили вверх, поэтому золото и биткоин откатились от первоначального роста, а акции США держались лучше.
• Индекс доллара США (US Dollar Index / DXY / USDX, показатель силы доллара к корзине крупных валют) остаётся чувствительным к ожиданиям по ставкам. Пары EURUSD и GBPUSD могут выиграть, если продажи доллара возобновятся.
• Трейдеры будут следить за активностью в секторе услуг США, протоколом заседания ФРС и доходностями облигаций США, а также за речью главы Банка Японии (BOJ) Кадзуо Уэды — это может дать сигналы по USDJPY.

Ожидания повышения ставки ФРС снижаются

Первая полная неделя октября начинается с того, что рынки перестраиваются под заметно более слабую картину по рынку труда США. В сентябре Nonfarm Payrolls (NFP, новые рабочие места вне сельского хозяйства) выросли лишь на 29 000 — намного ниже ожиданий 90 000. Безработица поднялась с 4,1% до 4,2%, а средняя почасовая зарплата выросла всего на 0,1% за месяц (month on month, то есть по сравнению с предыдущим месяцем). Пересмотры данных (revisions, уточнение прошлых цифр) тоже ухудшили картину: рост занятости в августе снизили со 162 000 до 133 000, а июль и август вместе «потеряли» 60 000 рабочих мест из‑за пересчёта.

Отчёт усилил поворот, начавшийся ранее на неделе. Число открытых вакансий в США снизилось на 256 000 — до 7,079 млн, а более мягкая инфляция PCE (Personal Consumption Expenditures, индекс цен потребительских расходов — один из ключевых показателей инфляции для ФРС) уменьшила давление на ФРС по поводу немедленного нового повышения ставки.

Ожидания рынка быстро изменились. Вероятность ещё одного повышения ставки ФРС в октябре в начале прошлой недели была около 70%. Затем она снизилась к 38% на фоне слабых данных и упала примерно до 22% после пятничного отчёта по занятости. Теперь рынку важно понять, смогут ли слабые данные по труду удерживать ожидания по ставкам низкими, если инфляция, цены на нефть и долгосрочные доходности казначейских облигаций остаются высокими.

NFP изменил ожидания по ставкам, но доходности усложнили реакцию

Слабые данные по занятости снизили ожидания дальнейшего ужесточения денежной политики (monetary tightening, то есть повышение ставок и более жёсткие финансовые условия). Доходности облигаций сначала упали, доллар ослаб, а золото, биткоин и акции США выросли.

Однако доходность 10‑летних облигаций США после NFP снизилась к 5,16%, а затем развернулась вверх позже в тот же день. Инвесторы снова сосредоточились на рисках инфляции, высоких ценах на нефть и опасениях по поводу госдолга и предложения облигаций (Treasury supply, объём новых выпусков облигаций, который рынок должен «переварить»).

В итоге получилась необычная ситуация. Рынок меньше верит в повышение ставки ФРС в октябре, но при этом не стал спокойнее относиться к долгосрочной инфляции. Если ожидания по ФРС в ближайшей перспективе остаются мягкими, а долгосрочные доходности высокими, доллару может быть трудно получить широкую поддержку. При этом активы, чувствительные к ставкам (rate-sensitive, то есть зависят от уровня процентных ставок), такие как золото и акции технологических компаний, могут периодически испытывать давление.

Доллар США проверяет, насколько рынок «переоценил» ситуацию после NFP

Индекс доллара США (USDX/DXY) сразу после отчёта упал примерно с 102,00 до 101,66, потому что трейдеры снизили ожидания повышения ставки в октябре. Позже индекс восстановился к 101,92 на фоне роста доходностей облигаций, но остался ниже уровня до NFP. Относительные процентные ставки (сравнение ставок США с другими странами), ожидания роста экономики США, спрос на «тихую гавань» (safe-haven, активы, которые покупают в период страха) и долгосрочные доходности облигаций всё ещё важны.

USDX уже пробил предыдущий локальный максимум (swing high, важная точка разворота) 101,473, но в обзоре по рынку по‑прежнему больше аргументов в пользу нового движения вниз. Падение к 101,00 вернёт контроль продавцам. Если индекс продолжит рост, следующая зона внимания — 102,55: там возможна реакция продавцов (bearish response, то есть давление на снижение).

Направление доллара также влияет на основные валютные пары (FX pairs, пары на валютном рынке). EURUSD остаётся под давлением, но может попытаться восстановиться; первая зона роста — 1,1350. Если продажи продолжатся, поддержка (support, зона где цена часто останавливает падение) — 1,1200–1,1150. GBPUSD на прошлой неделе обновила минимум. Общая картина допускает восстановление к 1,3380, хотя перед более сильным отскоком цена может пробить ниже 1,31393.

Золото получает поддержку от ожиданий по ФРС, но не от доходностей

Золото сначала резко выросло на слабом отчёте по занятости. Металл поднялся примерно с $4 185 до выше $4 227, так как доходности облигаций и доллар падали. Это отразило снижение альтернативных издержек (opportunity cost, «упущенная выгода»: когда держишь золото, ты не получаешь процент как по облигациям) и более слабый доллар.

Но рост не удержался. Когда доходности облигаций отскочили вверх, золото быстро развернулось и снизилось к зоне $4 125–$4 140. Теперь золото зажато между двумя силами. Более низкие ожидания нового повышения ставки ФРС могут поддерживать металл. А стабильно высокие долгосрочные доходности действуют наоборот — они повышают «упущенную выгоду» владения золотом.

С точки зрения технического анализа (technical perspective, анализ графика цены), $4 280 — главная верхняя зона, за которой стоит следить, если золото перейдёт в паузу и отскочит. Этот уровень менее важен, если цена сначала пробьёт ниже $4 111,31. Если продажи усилятся, в отчёте выделена зона $4 080, где может появиться рост (bullish price action, признаки покупок).

S&P 500 позитивно воспринял снижение риска повышения ставки

Акции США отреагировали более позитивно на изменение ожиданий по ФРС. Индекс S&P 500 подскочил примерно с 7 675 до выше 7 750 после NFP. Позже он отдал часть роста, но закрылся около 7 720, оставшись выше уровня до публикации. В пятницу индекс прибавил около 0,7%, а Nasdaq вырос примерно на 1,2%.

Реакция показывает, что инвесторы в акции готовы считать более медленный рост занятости позитивным, пока замедление остаётся умеренным. Слабее занятость может поддерживать акции, если это снижает вероятность дальнейшего повышения ставок и не указывает на резкое сокращение экономики. Если условия на рынке труда ухудшатся быстрее, внимание может сместиться к более слабым расходам домохозяйств и прибыли компаний.

Пока что S&P 500 снова позитивно реагирует в районе 7 635. Дальнейшая пауза может дать индексу шанс снова протестировать более высокие уровни. Трейдерам важно следить за доходностями облигаций: новый скачок долгосрочных доходностей может снова давить на оценки акций (valuations, насколько «дорого» рынок оценивает компании), особенно в акциях роста (growth shares, компании, у которых ожидают быстрый рост, и они сильнее зависят от ставок).

Биткоин отдал рост после NFP

BTCUSD торговался около $87 165, прибавляя примерно 2,5% к открытию рынка США, и ненадолго подходил к $87 220 после отчёта по занятости. Затем движение резко развернулось, и биткоин откатился к $84 000.

В отличие от акций, биткоин не приносит прибыль компании (earnings, финансовая прибыль бизнеса), которую можно пересчитать через ставки. Его связь с политикой ФРС проходит через ликвидность (liquidity, доступность денег в финансовой системе), доллар и общий аппетит к риску (risk appetite, готовность покупать рискованные активы). Более низкие ожидаемые ставки могут улучшать финансовые условия и подталкивать инвесторов к более рискованным активам. Но пятничный разворот показал, что одних ожиданий «более мягкой ФРС» не хватило, чтобы удержать рост.

После того как BTC нашёл поддержку около $82 085, важной остаётся графическая картина. Если биткоин снова пойдёт вниз, следующие зоны, где может появиться рост, — $78 450 и $76 450.

USDJPY переключает внимание на Банк Японии

Йена добавляет ещё одну тему про центробанки на эту неделю. USDJPY подходила к 158,75, затем пошла вниз и вернулась к консолидации (consolidation, период «бокового» движения без явного тренда).

Теперь фокус — на главе BOJ Кадзуо Уэде, который выступит во вторник. Трейдеры будут искать в его словах подсказки о дальнейшем пути ставок Банка Японии (rate path, ожидаемая траектория ставок), особенно после того, как Япония ускорила ужесточение политики на фоне устойчивой инфляции и слабой йены.

Для USDJPY первая зона снижения — 155,85. Если цена пойдёт вверх, ключевое сопротивление (resistance, зона где рост часто тормозится) — 160,25. Тест этой области может привлечь повышенное внимание, так как она находится выше недавнего диапазона.

Ключевые инструменты для наблюдения

XAUUSD | USDX | SP500 | BTCUSD | USDJPY

Предстоящие события

Полный список экономических событий смотрите в экономическом календаре VT Markets.

Ключевые движения недели

XAUUSD

• Если золото продолжит боковое движение (консолидацию), ищите признаки снижения около 4280. Но не используйте эту зону, если цена сначала пробьёт 4111,31 и только потом пойдёт к 4280.
• Если цена пойдёт ниже, ищите признаки роста около 4080.

USDX

• После пробоя локального максимума 101,473 ожидается движение USDX вниз.
• После NFP, показавшего более слабый рынок труда, ожидалось снижение USDX, но оно не закрепилось. Посмотрите движение в понедельник: появятся ли продавцы. Если да — следите за реакцией цены у 101,00.
• Если цена пойдёт вверх, ищите признаки снижения около 102,55.

SP500

• SP500 снова вырос от зоны наблюдения 7635.
• Если дальше будет консолидация, SP500 может подняться выше.

BTCUSD

• BTC нашёл поддержку в зоне 82085.
• Если BTC пойдёт ниже, ищите признаки роста около 78450 или 76450.

USDJPY

• USDJPY почти дошла до 158,75 и снизилась, после чего цена перешла в дальнейшую консолидацию.
• Если цена пойдёт ниже, следите за реакцией у 155,85.
• Если цена поднимется ещё выше, ищите признаки снижения у 160,25. Это важная зона для USDJPY.

Итог

Сентябрьский отчёт по занятости изменил ближайшие ожидания по ФРС. Рост рабочих мест всего на 29 000, безработица 4,2% и более слабый рост зарплат резко снизили вероятность нового повышения ставки в октябре. Но реакция разных рынков остаётся неоднозначной, потому что долгосрочные доходности казначейских облигаций всё ещё отражают риски инфляции, энергоносителей и бюджета. Поэтому доходности — ключевой фактор недели. Снижение доходностей усилит давление на доллар и может поддержать золото, акции и другие рискованные активы. Новый рост доходностей может дать противоположную реакцию, даже если ФРС в октябре оставит ставку без изменений. ISM по услугам, комментарии Уэды и протокол FOMC — главные запланированные события перед тем, как внимание сместится на CPI (индекс потребительских цен), PPI (индекс цен производителей) и розничные продажи на следующей неделе.

Начните торговать прямо сейчас — нажмите здесь, чтобы создать реальный счёт VT Markets